红旗连锁(002697):主业稳健增长,投资收益增厚利润-公司点评报告

公司发布2023年年报,2023年全年实现营业收入101.3亿/+1.1％,实现归母净利润5.6亿/+15.5％,扣非归母净利润4.9亿/+9.3％,主业净利润4.1亿/+6.5％。22Q4单季度公司实现营收24.9亿/+1.8％,归母净利润1.5亿/+19.8％,扣非归母净利润1.0亿/-8.2％。公司运营稳健,在大成都片区形成网络布局优势,运营高效,品牌认知度强,维持"强烈推荐"评级。

   主业持续稳健经营,投资收益较高增长。公司2023年全年实现营业收入101.3亿元/+1.1％,实现归母净利润5.6亿/+15.5％,实现扣非归母净利润4.9亿元/+9.3％。22Q4单季度公司实现营收24.9亿/+1.8％,归母净利润1.5亿/+19.8％,扣非归母净利润1.0亿/-8.2％。2023全年,公司投资新网银行等实现投资收益1.5亿元/+46.9％,主要因2023年新网银行资产规模、营业收入及经营效益均显著提升。扣除新网银行等投资收益,2022年公司主营业务净利润4.1亿/+6.5％,主业净利实现稳健增长。

   全年新开门店144家,旧店改造持续推进。分品类来看,报告期内公司食品收入为45.9亿/-5.5％,占比收入45.3％;烟酒收入为33.8亿/+9.6％,占比收入为33.3％;日用百货收入为13.8亿/-1.7％,占比收入为13.6％,其他业务收入为7.8亿。报告期内公司新开门店144家,旧店改造279家;截至报告期末,公司共有门店3639家。

   毛利率略有上升,各项费用率平稳。2023年全年公司综合毛利率29.6％,同比+0.6pct。费用方面,2023年全年公司期间费用率为24.8％,同比+0.4pct,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.8％/1.5％/0.6％,同比+0.5pct/+0.0pct/-0.1pct,基本维持平稳。2023Q4单季度期间费用率为25.7％,同比+1.8pct。其中,销售/管理/财务费用率分别为23.7％/1.4％/0.7％,同比+1.8pct/+0.1pct/+0.0pct。

   投资建议:公司在商品＋服务的差异化竞争策略下有望提升消费者粘性;同时,公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势,运营效率高,品牌认知度强。预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为6.0/6.4/6.6亿,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:拓店不及预期、行业竞争加剧。