比亚迪(002594):3月销量超30万辆,新腾势N7上市-公司跟踪报告

事件:2024年4月1日,公司公布2024年3月销量。同时,公司发布全新腾势N7,共推出4个版本,包括550智驾Pro版、702智驾Pro版、630四驱智驾版和630四驱智驾Ultra版。

   公司3月销量超30万辆,环比高增。根据比亚迪汽车公众号,公司2024年3月销售乘用车30.2万辆,环比+148％。其中,王朝和海洋品牌销售28.7万辆,环比+151％;腾势品牌销售1.0万辆,环比+124％;仰望品牌销售1090辆,环比+40％;方程豹品牌销售3550辆,环比+54％。

   增配降价,新款腾势N7竞争力可期。新款腾势N7售价区间为23.98-32.98万元,指导价中位数较老款下降5.6万元,价格中枢下探至30万元以下。配置方面,新款腾势N7全系标配哨兵模式、DiPilot辅助驾驶系统、DiLink车载智能系统、杜比全景声。

   全系标配DiPilot智能驾驶辅助系统,智驾能力提升。智驾硬件方面,新款腾势N7较老款的区别在于:前方感知摄像头由单目改为双目、标配13个摄像头。新款腾势N7采用比亚迪自研的车载计算平台"天神之眼",能够实现高快领航与城市领航。

   盈利预测与投资建议:我们认为,公司主品牌在国内8-15万元价格带的成本优势明显,新款腾势N7竞争力提升有助于公司高端化推进。我们预计公司2024年新车销量约378万台,同比+25％。预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7410/8895/10683亿元,归母净利润约为391/481/698亿元,EPS为13.43/16.53/23.99元。考虑到新能源车行业仍然在快速发展,我们用PS法为公司估值,公司2024年4月2日收盘市值对应2024/2025/2026年PS为0.83/0.69/0.58倍。参考可比公司,我们给予公司2024年1.0-1.1倍PS,对应合理市值区间为7410-8151亿元,对应合理价值区间254.53-279.98元。

   维持"优于大市"评级。

   风险提示:新能源车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。