蒙泰高新(300876):短期业绩承压,积极推进碳纤维项目落地-公司年报点评

事件:公司发布2023年报。2023年,公司实现营业收入45458.54万元,同比上升15.26％,实现归属于上市公司股东的净利润2147.77万元,同比下降56.74％。

   公司业绩下降主要系产品价格下降、费用增加所致。2023年公司业绩下降主要原因系:(1)公司产品销售价格较上年同期出现较大幅度下滑,2023年母公司营业毛利额7391.07万元,同比减少1106.1万元(-13.02％);(2)母公司期间费用的增加:2023年公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用合计增长1352.24万元;(3)公司设立控股子公司上海纳塔公司投资建设碳纤维项目,引进专业人才推进碳纤维项目的实施,产生运营费用1335.77万元,导致合并层面管理费用投入增大。

   设立上海纳塔,积极推进碳纤维项目落地。公司与上海电气风电集团股份有限公司合资设立上海纳塔。2023年公司已预定碳纤维项目中交付周期较长的碳纤维纺丝设备,其他设备相继进入招投标等采购流程,广东纳塔与甘肃纳塔已分别取得466.81亩和317.56亩的国有建设用地使用权,且均已与揭阳市当地自然资源局签署《国有建设用地使用权出让合同》。

   募投项目及再融资项目设备已完成装机,力争早日达产。截至2024年3月30日,公司首发募投项目及再融资项目的设备已完成装机,公司将加速推进调试工作,争取早日达产,扩大公司生产规模及生产效率。在增加现有应用领域产品规模的基础上,进一步丰富工业用纤维的产品结构,形成差别化丙纶长丝多领域、广覆盖的产品多样化优势,提高公司的市场竞争力,扩大市场份额。

   盈利预测。由于产品价格下降、费用增加,我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.86元和1.27元(原2024-25预测为0.97元和1.74元),结合公司在碳纤维等新材料领域的布局,给予一定的估值溢价,按照2024年BPS10.05元以及2.2倍PB(原为2023年3.5xPB),目标价22.11元(-35％),维持"优于大市"投资评级。

   风险提示。原材料价格大幅上涨;在建项目进度不及预期;下游需求增长不及预期。