抚顺特钢(600399):核心产品订单增长,产线产量提质增效-2023年年报点评

核心结论

   事件:公司发布2023年年报,2023全年公司实现营收85.75亿元,同比+9.72％;归母净利润3.62亿元,同比+84.43％;扣非归母净利润3.56亿元同比+7.54％。

   产品结构深入调整,核心品类持续放量。2023年公司毛利率13.51％,同比-1.17pct;净利率4.23％,同比+1.72pct。核心产品层面,合金结构钢产量26.2万吨,同比+13.09％;工具钢产量7.13万吨,同比+0.11％;不锈钢产量9.38万吨,同比+1.45％;高温合金产量0.82万吨,同比+14.78％,全年公司持续深入推进品种结构调整,高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等核心产品订单稳步增长,核心产品全年接单量同比提高17.4％。

   期间费用向好,建设项目如期推进。报告期内,公司管理/研发/销售/财务费用分别为2.5/3.57/0.58/0.33亿元,期间费用率8.14％,同比-0.45pct,费用管控向好,降本增效不断推进。公司应收账款5.61亿元,同比+50.34％系本期赊销户订货量增加导致应收账款余额增加所致;公司固定资产45.86亿元,较期初+19.42％;在建工程7.59亿元,较期初+11.52％,或表明公司募投项目正如期进行。

   核心产品提产增效,设备运行质量提高。报告期内,公司大力开展核心产线关键品种提产和交付率提升工作,在特冶、锻造、轧钢以及板材等高档品种产线,实现精细管控,产量稳步提高,电渣钢/感应钢/自耗钢产量同比提高19.21％18.91％/20.09％,锻造产量同比提高6.45％。同时,公司开展产品设备质量提升工作,全年推进重点品种质量提升项目47项,并使主机设备故障停机率同比降低0.01％。

   投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润为6.98/9.42/11.59亿元YoY+92.5％/+35.0％/+23.0％。维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风向;技术创新不及预期。