华兰生物(002007):采浆量提升,疫苗公司竞争力逐步增强-2023年年报点评

业绩概览:2023年公司实现收入53.42亿元(+18.26％),归母净利润14.82亿元(+37.66％);毛利率69.59％。销售/管理/研发费用率分别为22.51％/5.13％/5.26％。

   营收拆分:血液制品实现收入29.26亿元(+9.22％),毛利率54.34％。人白收入10.57亿元(+6.97％),毛利率57.14％;静丙收入8.45亿元(+8.96％),毛利率53.75％;其他血液制品收入10.25亿元(+11.87％),毛利率51.94％。

   疫苗制品实现收入24.05亿元(+32.30％),毛利率88.32％。

   采浆量双位数增长,血制品业绩逐步兑现。公司现有单采血浆站32家(含分站),其中广西4家、贵州1家、重庆15家、河南12家,2023年采浆量为1342.32吨(+19.59％)。目前公司产品结构合理、产品种类齐全、血浆综合利用率居于行业前列,血液制品的产品结构不断优化,多个产品的市场占有率处于行业前列。公司血制品收入和毛利率有望持续提升,得益于公司产品种类丰富血浆利用率增加。产能方面,公司建设华兰生物医药研发及智能化生产基地,目前已经完成建设,正在进行设备的安装、调试工作。

   流感疫苗行业领先,疫苗产品管线持续丰富。疫苗方面2021年至2023年,公司流感疫苗分别获批签发100批次、103批次和94批次,23年94个批次中四价流感疫苗(成人剂型)73批次,四价流感疫苗(儿童剂型)15批次,三价流感疫苗6批次,四价流感疫苗及流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。2023年2月份,公司先后取得冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、吸附破伤风疫苗的《药品注册证书》,产品线进一步丰富。

   盈利预测与评级:预计公司2024年采浆量有望爬坡至1600吨,2025年达到1800吨左右,血制品收入持续增长。预计公司24-26年实现归母净利润16.33/19.06/21.43亿元,同比增长10.2％/16.7％/12.4％。维持"买入"评级。

   风险提示:浆站开拓不及预期,产品研发进度缓慢,行业政策风险