生益科技(600183):2023年短期业绩承压,AI新品提供强劲成长动力-公司信息更新报告

2023年短期业绩承压,下游新兴领域提供增长动力,维持"买入"评级公司2023年全年实现营收165.86亿元,同比-7.93％;归母净利润11.64亿元,同比-23.96％;扣非净利润10.92亿元,同比-23.57％;毛利率19.24％,同比-2.79pcts。2023Q4单季度实现营收42.39亿元,同比-2.30％,环比-5.11％;归母净利润2.65亿元,同比-20.67％,环比-22.95％;扣非净利润2.49亿元,同比-8.53％,环比-23.49％;毛利率18.38％,同比-3.68pcts,环比-1.58pcts。考虑短期需求疲软等因素,我们下调2024、2025、新增2026年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为16.31/20.47/24.15亿元(前值为19.98/24.98亿元),对应EPS为0.69/0.87/1.03元(前值为0.85/1.06元),当前股价对应PE为24.9/19.8/16.8倍,公司是内资CCL头部企业,重点布局高端高速CCL领域,未来高端产品放量有助业绩高速增长,维持"买入"评级。

   行业需求疲软,短期业绩承压面对需求疲软、库存高企,供过于求的行业情况,据Prismark预估,2023年全球PCB产值预计为695.13亿美元,同比-15％。在此严峻环境下,公司覆铜板和粘结片业务实现营收126亿元,同比-9.76％;毛利率为20.11％,同比-1.09pcts。PCB业务实现营收31亿元,同比-7.90％;毛利率为11.13％,同比-10.13pcts。

   高端高速产品持续突破,下游新兴领域贡献增量需求端:据Prismark预测,2024年全球PCB产值为729亿美元,同比+5％。细分来看,AI服务器有望维持高增长;新能源汽车的EV和ADAS相关需求依旧强劲;消费电子经历两年去库存的下行周期后,随着消费者信心逐步恢复,需求有望逐步提升;创新技术如5G、物联网、边缘计算等带来新的增长动力。产品端:公司加大力度推进市场认证,高端高速产品已获得全球知名终端AI服务器的认证,在AIGPU领域实现重大突破。产能端:公司松山湖五分厂和常熟二期顺利达产,江西二期建设正式启动,海外工厂已完成购地等重要工作。

   风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;技术研发不及预期