无锡振华(605319):Q1业绩超预期,客户增长与原材料改善-公司2024Q1业绩预告点评报告

维持目标价31.34元,维持增持评级。公司发布2024年Q1业绩预告,利润超预期,维持公司2023/2024/2025年的EPS1.09/1.42/1.82元。给予公司2024年22倍PE,与可比公司平均相当,维持目标价31.34元。

   2024年Q1利润预计大幅增长。据公司公告,预计2024年第一季度实现归母净利润为6650万元至7600万元,同比增长74.94％至99.94％;扣非归母净利润6350万元至7300万元,同比增长97.00％至126.47％。

   客户增长带来规模效应增强,同时受益于原材料价格下降。随着公司大客户上汽乘用车、特斯拉、理想等车型放量,规模效应带来毛利率提升。2024年Q1公司使用的主要原材料价格同比明显下降,公司冲压零部件业务盈利得到改善。此外,子公司无锡开祥电镀业务稳定发挥,提升公司整体盈利能力。

   受益于新能源客户与出海客户高成长性,未来业绩有望进一步增长。理想汽车等高成长性新能源车企为公司重要客户,2024年新车型的放量将给公司冲压零部件业务带来较大业绩增量;公司最大客户上汽乘用车出海旺盛,公司分拼总成业务有望维持高增长。公司的可转债募投项目也将增强上汽乘用车、特斯拉等客户的粘性。

   风险提示:主要客户销量下行风险;原材料价格上涨风险等