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申菱环境(301018):温控核心供应商,有望受益AI浪潮-公司点评报告

东北证券   2024-04-01发布
事件:

   公司发布第二期限制性股票激励计划(草案)。本激励计划拟授予的限制性股票数量为350万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.32%。其中,首次授予310万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.17%,占拟授予权益总额的88.57%;预留授予40万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.15%,占拟授予权益总额的11.43%。本激励计划授予的限制性股票(含预留)的授予价格为每股9.65元。

   点评:

   业绩目标高增,展现管理层信心。本激励计划授予的限制性股票(含预留)归属对应的考核年度为2024年-2025年两个会计年度,每个会计年度考核一次。第一个归属期以2023年为基准,考核2024年营业收入增长率和2024年净利润增长率,相比2023年,目标值为2024年营业收入增长率不低于30%,且2024年净利润增长率不低于40%;触发值为2024年营业收入增长率不低于30%,且2024年净利润增长率不低于30%。第二个归属期相比2023年,目标值为2025年营业收入增长率不低于62.5%,且2025年净利润增长率不低于89%;触发值为2025年营业收入增长率不低于62.5%;且2025年净利润增长率不低于62.5%。目标值完成解锁100%;触发值完成解锁80%。我们认为,公司此次收入业绩目标展现了公司对未来经营增长的强劲信心。

   温控核心供应商,有望受益AI浪潮。公司产品已广泛服务于中国移动、电信、联通、华为、腾讯、阿里巴巴、百度、美团、字节跳动、快手、京东、秦淮数据、世纪互联、万国数据、曙光、国防科大、浪潮等众多知名客户的数据中心。作为"新基建"的重要板块,近年来随着中国信息技术产业产值与国民经济地位持续快速提升,以及国家数字化转型的不断推进,作为数字经济重要基础设施的数据中心建设持续高热,带动了公司数据服务空调的收入规模持续增长。

   盈利预测:公司作为国内温控解决方案的优秀企业,依靠多年来深厚技术积累,未来有望开拓更多的下游领域,进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.26/3.68/4.59亿元,对应PE为30/19/15倍。给予2024年盈利25倍PE估值,目标价为34.6元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。

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