广电运通(002152):出海业务高速增长,金融信创持续发力-年报分析

业绩表现

   【整体业绩】

   (1)2023年营收90.43亿同比增长20.15％,归母净利润9.77亿同比增长17.80％,扣非归母净利润8.18亿,同比增长19.61％。

   (2)23Q4营收33.00亿,同比增长20.25％,归母净利润2.24亿,同比增长38.48％,扣非归母净利润1.51亿,同比增长77.10％。

   【业务细分】

   23年金融科技领域收入60.35亿,同比增长28.48％、城市智能领域收入30.08亿,同比增长6.32％。

   23年国内收入74.23亿,同比增长15.09％、海外收入16.20亿,同比增长50.47％。

   【毛利率、现金流】

   23年毛利率35.88％,同比减少2.34pct、23Q4毛利率32.59％,同比减少1.27pct;

   23年经营活动现金流净额15.03亿,同比减少13.55％、23Q4经营活动现金流净额22.94亿,同比减少1.72％。

   【费用率】

   23年销售/管理/研发费用率8.01％/5.85％/9.58％,销售费用率同比减少1.04pct管理费用率同比减少0.21pct,研发费用率同比增加0.03pct。

   23Q4销售/管理/研发费用率8.68％/5.58％/9.81％,销售费用率同比增加0.1pct管理费用率同比减少0.31pct,研发费用率同比增加1.35pct。

   业绩点评

   公司基石业务金融科技板块高速增长:金融科技作为公司基石业务23年实现营收60.35亿,同比增长28.48％。23Q4公司整体营收达到33亿元,同比增长20.25％。公司智能金融设备龙头地位持续稳固,已连续16年位列国内智能金融设备市场占有率第一,目前公司已经实现全国一、二线城市100％覆盖,服务总设备数量超过26万台。我们认为在信创政策的引导下,基于公司行业龙头地位+产业链全自研的能力有望实现持续稳定的增长。

   海外业务增速亮眼,技术+品牌有望持续开启出海新航线:23年公司国内收入74.23亿,同比增长15.09％、海外收入16.20亿,同比增长50.47％。目前,公司已在国际市场拥有八大分支机构,业务覆盖亚太、中东、欧洲、非洲和美洲五大区域,产品和服务已经覆盖全球110多个国家和地区,为1,200多家金融机构提供金融科技产品及服务,在公司持续扩张的态势下,公司业务有望扎根海外核心要地,通过技术+品牌实现高速增长。

   费用加大投入促进战略升级:公司23年销售费用同比增加6.33％,研发费用同比增加20.52％。公司围绕"夯实数字核心技术,推动数实深度融合,智绘数字产业生态新蓝图"的年度发展主题积极AI,并且持续开疆扩土,持续深耕于AI技术,打人工智能aiCoreSystem大数据平台、"望道"大模型等,为公司后续发展奠定坚实基础。

   收购42.74％中数智汇股权深耕数据要素产业:公司于2023年12月26日完成中数智汇42.74％的股权收购,中数智汇通过技术导入带动征信产品升级,构建从数据归集、数据标准建立、数据主题化建模到基于人工智能技术为一体的数据挖掘智能体系,结合数据安全合规和商业保密的要求,开发创新型信用科技产品,构筑流通交易新生态,是广电运通全面布局数据要素业务的重要战略举措;广电运通作为广州市市属国企,一直在积极承担广东省以及全国范围的数字城市转型业务,参与各地数字政府建设。同时通过参股广州数据交易所全面布局数据要素业务,构建了数据价值化的全链条,在数据加工、运营、交易等环节持续打造核心竞争力。目前广州数据集团已经成立,是母公司广州无线电集团的全资子公司,目前公司已经落地多个公共数据运营项目。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为105.51/126.13/153.60亿元,同比增速分别为16.67％/19.55％/21.77％;对应归母净利润分别为11.84/14.38/17.72亿元,同比增速分别为21.23％/21.42％/23.26％,对应EPS为0.48/0.58/0.71元,对应PE为25/21/17倍。维持"买入"评级。

   风险提示:数据要素政策或不及预期,信创政策推进力度或不及预期,海外推进或不及预期。