壹石通(688733):短期业绩承压,多极化布局打造新动力-点评报告

公司发布2023年报:2023年实现营业收入4.65亿元,同比-22.96％,归母净利润0.25亿元,同比-83.31％,扣非归母净利润-0.08亿元,同比增长-107.16％。2023Q4实现收入1.17亿元,同比-21％;归母净利润为0.09亿元,同比-69％;扣非后归母净利润为0.03亿元,同比-86％。

   勃姆石客户结构持续改善,降本增效进行时。根据高工产研锂电研究所(GGI)统计数据,公司勃姆石产品2023年度全球细分市场份额占比约40％,行业地位稳固。隔膜客户拓展方面,公司与恩捷、中材、金力、沧州明珠等隔膜企业均建立了良好的长期合作关系,隔膜涂覆用勃姆石出货量占比在2023年进一步提升,同时,公司客户结构持续改善。小粒径勃姆石等新兴产品实现批量出货,2024年有望进一步上量。

   创新产品持续拓展,有望开辟新增长点。2023年,公司持续加大研发创新力度,推出一系列创新产品,有望开辟新增长点:1)陶瓷化阻燃系列制品方面,公司在2023年实现了与国内大型整车厂的合作落地,2024年有望逐步实现批量销售;2)芯片封装领域,公司Low-α球形氧化铝产品目前已具备量产条件,对日韩客户的送样验证工作在持续推动;3)高纯石英砂领域,公司基于行业发展痛点,提前布局并成功探索出新型制备工艺,将有助于摆脱高纯石英砂对于稀缺优质矿石资源的依赖,持续满足光伏石英坩埚内层砂、半导体石英制品的原料供应需求,公司有望在2024年推动产业化落地。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是0.7、1.0、1.5亿元,同比增长183％、45％和50％,截止3月29日的市值对应24-25年PE为61、42倍,给予为"增持"评级。

   风险因素:行业需求不及预期风险;原材料价格波动风险;新技术开发的风险。