武商集团(000501):新项目折旧摊销拖累短期盈利,看好长期跨区域发展和资源协同优势驱动业绩增长-年报点评

事件:公司发布2023年度业绩,实现营收71.78亿元,同增13.26％,归母净利润2.09亿元,同降30.72％,扣非归母净利润0.83亿元,同降70.51％。经营现金流净额24.05亿元,同增286％。2023年度拟每10股派发现金红利0.5元(含税),分红金额3844.96万元(含税),分红率18.4％。点评:2023Q4实现营收17.4亿元,同增17.9％,归母净利润0.91亿元,同比扭亏为盈,扣非归母净亏损0.13亿元,同比减亏0.16亿元。

   收入分行业,2023年商品零售/房地产/其他业务分别实现营收62.06/0.80/8.91亿元,同比+11.52％/-7.37％/+29.97％,毛利率39.99％/4.48％/99.85％,分别同比+1.39/-8.01/+1.18PCT。收入分地区,2023年湖北省/江西省分别实现营收70.07/1.71亿元,占比97.6％/2.4％,毛利率分别为46.83％/55.03％,其中湖北省营收同比增长10.57％,毛利率同比+2.08PCT。2023年购物中心业态实现收入32亿元,同增9.15％。公司目前下属有武商MALL、武商MALL?世贸、武商梦时代、南昌武商MALL等主要购物中心11家,分别坐落于湖北武汉、襄阳、仙桃、黄石、十堰、老河口及江西南昌等核心商圈。2023年4月南昌武商MALL开业,实现跨区域发展。南昌武商MALL品牌开业率超90％,其开业标志着公司在武汉市场"一主引领"、湖北江西全域协同发展的战略布局已经形成。2023年南昌武商MALL实现收入1.43亿元,净利润-5,587.93万元,净利率-39％。

   国广、武广整合为全新的武商MALL,进一步优化资源配置、放大经营合力。通过瞄准"首店""首发""首展""首秀",深入开展集团化营销、多元营销、跨界营销,有效带活新客流量。"WS梦乐园"的开业填补了国内室内高层动力乐园空白,巩固了武商梦时代"家庭欢聚地"定位,持续强化"商文旅体"融合式发展。2023年子公司武汉梦时代实现收入5.86亿元,净利润3803.08万元,净利率6.5％。2023年超市业态实现收入24.7亿元,同降5.23％。截至2023年末超市业态拥有71家门店,其中MINI店47家,其中武汉市内门店34家,市外省内门店36家,包括鄂州、荆州、黄冈、襄阳、宜昌、十堰、孝感、黄石、咸宁、仙桃等地。2023年武商超市新开门店5家,升级门店3家,拓展小店15家。2023年内,时代花园还建房项目交房工作尚未结束。截止2023年末,尚未转收入的预收房款余额为2.76亿元。该项目总投资28.37亿元,总建筑面积35.44万平方米,其中计容建筑面积27.81万平方米。

   梦时代、南昌武商MALL等新项目开业短期带来折旧摊销费用增加,对公司盈利有所拖累。2023年公司综合毛利率47.03％,同比提升2.28PCT,销售净利率2.91％,同比下降1.9PCT;销售/管理/财务费用率分别为33.75％/2.79％/4.46％,分别同比+4.04/-0.73/+2.50PCT。其中财务费用率同比提升主要由于利息费用增加;销售费用率同比提升主要系新项目武商梦时代、南昌武商MALL等带来的折旧费用、无形资产摊销、员工费用增加较多。

   风险因素:新项目爬坡不及预期,线下消费力恢复不及预期,行业竞争加剧。