盛弘股份(300693):2023年业绩符合预期,储能和充电桩业务高增长-公司点评报告

投资要点

   事件:公司3月26号发布2023年年报。

   2023年公司营收26.5亿元,同比+76.4％;归母净利润4.0亿元,同比+80.2％;其中2023Q4公司营收9.2亿元,同环比分别+61.5％/+45.6％,归母净利润1.3亿,同环比分别+40.2％/+41.2％。

   利润端:费用管理优化,盈利改善。2023年公司毛利率、净利率分别41.0％/15.1％,同比分别-2.8pcts/+0.3pct。2023年公司主要费用中,销售费用率(12.47％)和研发费用率(8.71％)下降明显,管理费用率(3.55％)和财务费用率(-0.42％)有所降低,四项费用率总体下降3.2pcts,有效提升公司的盈利能力。

   储能:业务高增,销售区域结构变化导致毛利率下滑。2023年储能业务营收9.1亿元,同比+255.7％,毛利率33.1％,同比-10.7pcts,我们预计主要是国内出货占比提升导致毛利率下滑。盛弘30-1000kW全功率范围储能变流器产品均已通过第三方认证机构认证,将持续在欧美等海外拓展大储和工商业储能,同时国内进一步在电网侧、工商业、微网应用上发力。

   充电桩:量利齐升,MW级新品推出有望进一步巩固优势地位。2023年充电桩业务营收8.5亿元,同比+99.6％,毛利率39.6％,同比+4.3pcts,主要受益于全球充电设施投资景气度,公司的充电桩业务延续高增长。2024年盛弘将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩,实现MW级充电体验,有望进一步提升公司竞争优势和盈利能力。

   电能质量设备:稳健增长。2023年电能质量设备业务营收5.3亿元,同比+4.1％,毛利率53.7％,同比-0.8pct。新型电力系统的特征是"双高"——高比例的新能源和电力电子设备,高比例的新能源对电能质量造成影响,而电力电子设备对电能质量有一定要求,2023年国家发改委发布《电能质量管理办法(暂行)》,将促进电能质量行业稳步发展。

   电池化成与检测设备:积极海外拓展,业务稳健增长。2023年电能质量设备业务营收3.0亿元,同比+15.8％,毛利率44.9％,同比+5.6pcts。公司深耕产业,目前已为CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车、国轩高科、长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货,同时2023年在海外实现销售,2024年将持续拓展海外,有望保持业务增长。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2024-2026年营收分别为36.0/45.8/55.9亿元,归母净利润分别为5.3/6.9/8.7亿元,对应PE分别为17/13/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外开拓不及预期的风险;新能源行业竞争加剧的风险;储能需求不及预期的风险。