越秀资本(000987):弱β带来业绩承压,新能源业务持续推进-年报点评

核心观点:

   公司披露2023年:23年公司实现营业总收入147.93亿元,同比增长4.39％。实现归母净利润24.04亿元,同比下降4.33％。截至23年,总资产1871.70亿元,较年初增长138.75亿元,资产增长主要来自固定资产自2022年底的12.07亿元增长至2023年末的131.90亿元,主要是新能源业务投资规模增加,公司围绕广东省政府相关部署,不断加速绿色业务转型。期末资产负债率78％,保持平稳。

   (1)越秀租赁:23年收入43.09亿元,yoy+4.51％,净利润13.86亿元,同比增长6.52％。受宏观经济波动影响,资产投放受阻,应收租赁款余额23年同比下降近10％。但期内公司大力发展新能源业务,新增绿色租赁业务投放152.20亿元,去年同期为14.31亿元,设立新能源子公司,积极构建户用和工商业光伏直租、回租、经营性租赁及投资共建等产品链。以融资租赁业务收入/应收租赁款净额均值表示收益率,23年在6.2％,yoy-0.5pcts,反应宏观利率下行,资产端定价承压。

   (2)广州资产:23年收入19.14亿元、净利润1.54亿元,分别同比下降2.75％和79.94％。不良资产处置难度有所增长,业务整体缩减,23年收购不良资产规模130.12亿元,22年632.83亿元,23年处置152.31亿元,去年同期230.00亿元。(3)长投收益:23年确认投资收益16.31亿元(占公司净利润的49％)。(4)其他业务:受行业监管趋严及资本市场震荡影响,23年越秀产投收入8.61亿元,yoy-0.90％;

   净利润3.55亿元,yoy-24.82％。受内地期货业成交量增长带动,广州期货业绩快速增长,23年实现净利润6,756.08万元,yoy+64.48％。

   盈利预测与投资建议。预计2024年归母净利润24.05亿元,同比基本持平;对应ROE7.8％,预计2024年EPS0.48元。参考可比公司,给予24年PE估值为14x,每股合理价值6.7元。维持"增持"评级。

   风险提示:经济下行、业务改革低于预期、子公司经营不达预期等。