盛新锂能(002240):Q4归母净利-4亿元,锂价趋稳业绩或改善-年报点评

受锂价下跌影响,Q4归母净利-3.93亿元。据公司年报,23年,公司实现营收79.51亿元,同降33.96％;归母净利7.02亿元,同降87.35％;

   经营活动现金净流15.30亿元,同降11.23％。Q4,公司实现营收13.23亿元,环降29.29％;归母净利-3.93亿元,环比降8.76亿元。业绩环比下降主要系锂价下跌、成本倒挂、毛利转负。

   萨比星锂矿如期放量。据公司年报,23年公司锂精矿产量17.3万吨(折LCE2.6万吨),同增219％;锂产品产量5.67万吨,同增19％;

   销量5.29万吨,同增11％;库存0.54万吨,同增234％。目前,公司矿产锂产能4.1万吨LCE,其中津巴布韦萨比星、四川业隆沟锂矿分别为3万吨、1.1万吨LCE,萨比星已达产;锂盐(含金属锂)合计已建成产能7.75万吨,在建或规划建设6.55万吨。

   锂价趋稳,公司锂盐业务盈利有望改善。据公司年报,子公司奥伊诺矿业、致远锂业、遂宁盛新,23年分别实现净利润3.59、0.09、0.24亿元,去年同期分别为7.35、29.29、20.19亿元,H2净利润分别为1.83、-2.88、1.25亿元。公司锂盐产能高于矿产锂产能,锂价大幅波动时,锂盐和精矿价格的不同步导致了冶炼端成本倒挂。随着锂价趋稳,公司加工环节盈利有望改善。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为1.46/1.55/1.67元/股,对应最新收盘价的PE分别为13.2/12.4/11.5倍。行业处于底部位置,公司:1.自产锂成本优势;2.冶炼端盈利将改善;3.拥有亚洲规模最大的硬岩型单体锂矿木绒矿山48.06％股权,该矿在办理探转采相关手续,具有一定成长性,我们认为给予公司24年18倍PE估值较为合理,对应公司合理价值为26.20元/股,维持公司"买入"评级。

   风险提示。需求低迷、成本上升风险;项目运营、汇率波动风险。