唐山港(601000):23年归母净利润+13.93％,股息率5％符合预期-2023年年报点评

事件:唐山港(601000.SH)发布2023年年度报告,营收58.45亿元,同比增长4.00％;归母净利润19.25亿元,同比增长13.93％;资产负债率10.10％,同比收窄1.89pct。

   点评:

   钢铁工业、北煤南运产业链运行平稳,吞吐量稳增。公司2023年实现货物吞吐量2.30亿吨,同比增长10.74％。其中:腹地钢厂生产积极性较高,钢铁工业相关吞吐量整体高增:公司2023年实现钢铁工业相关货种吞吐量如下:

   矿石:吞吐量1.07亿吨,同比增长11.37％。

   焦煤:吞吐量0.13亿吨,同比高增74.58％。

   焦炭:吞吐量97.28万吨。

   钢材:吞吐量0.18亿吨,同比增长25.77％。其中,外贸钢材吞吐量0.11亿吨,同比高增129.91％,主要受益于外贸航线建设。

   北煤南运产业链维持稳健经营:公司2023年实现动力煤吞吐量0.56亿吨,同比基本持平。

   计划建设泊位以匹配需求,我们预计相关现金压力有限。公司公告拟建设京唐港区51号、52号散货泊位,以匹配国家"公转铁"、唐山市钢铁产能向沿海地区转移战略的实施,以及京唐港区环境质量提升和功能调整的需要。

   公司计划使用自筹资金不超13.5亿元。计划总投资不超54亿元,资金来源25％为自筹资金,75％为银行贷款。

   公司现金充裕。截至2023年末,公司货币资金规模达56.15亿元,考虑到项目周期为30个月,我们预计泊位建设计划相关的现金压力有限。

   分红比例61.57％,符合预期。公司2023年每10股派息2元,分红总额11.85亿元,占归母净利润61.57％,对应2024年3月28日收盘价,股息率为4.6％,维持高分红能力,符合预期。

   盈利预测与投资评级:唐山港业绩增长稳健,预计公司2024～2026年实现营业收入60.40、62.34、63.69亿元,同比增长3.34％、3.23％、2.16％,实现归母净利润20.17、21.09、22.02亿元,同比增长4.77％、4.58％、4.41％,对应EPS为0.34、0.36、0.37元,2024年3月28日收盘价对应PE为12.84、12.32、11.85倍,维持"增持"评级。

   风险因素:钢铁工业相关货物吞吐量不及预期;北煤南运相关货物吞吐量不及预期;现金支出压力超预期