云南能投(002053):新能源盈利优异,分红比例提升-2023年年报点评

本报告导读:新能源装机增长拉动公司业绩,新投产项目盈利能力优异,充裕储备项目支撑下公司装机有望持续增长。

   投资要点:维持"增持"评级:考虑到公司新能源装机投产节奏,维持2024～2025年EPS0.99/1.12元,给予2026年EPS1.38元。维持目标价16.52元,维持"增持"评级。

   4Q23业绩符合预期。公司2023年营收29.0亿元,同比+11.2％;归母净利润4.82亿元,同比+65.4％;4Q23营收9.4亿元,同比+11.6％,归母净利润1.5亿元,同比+74.4％,符合业绩快报指引。公司2023年拟每股派息0.16元,占归母净利润比例为30.6％。

   新能源增长拉动业绩,项目盈利能力优异。公司2H23业绩增长主要受新能源板块增长拉动:1)公司新能源分部净利润1.1亿元,同比+284％;

   2)2023年公司上网电量20.3亿千瓦时,同比+127％。截至2023年末永宁风电已完成全部机组投产,其实际累计投资金额(24.6亿元)显著低于计划投资金额(47.3亿元),我们推测项目存在总投资节约空间。

   我们测算公司新能源分部平均ROE为12.9％,项目资产盈利质量优异,我们预计新投产项目的盈利能力仍维持较高水平,公司业绩有望随后续新能源项目投产爆发式增长。

   储备项目充裕,装机有望持续增长。截至2023年末公司装机1.6GW,核准计划装机2.1GW,在建计划装机0.5GW,公司金钟风电场一期(0.35GW)因林草等前期审批等原因建设进度略滞后,我们预计公司可补足2024E新增装机进度,充足的项目储备奠定持续高增基础。

   风险提示:用电需求不及预期,盐硝业务经营不及预期等。