圣农发展(002299):养殖食品齐发力,产能扩张稳健发展-公司信息更新报告

养殖食品齐发力,产能扩张稳健发展,维持"买入"评级

   公司发布2023年年报,2023年实现营收184.87亿元,yoy+9.93％,归母净利润6.64亿元,yoy+61.66％,其中2023Q4实现营收45.60亿元,yoy+2.14％,归母净利润-0.75亿元,yoy-134.43％。前期白羽鸡祖代引种缺口2024年传导至肉鸡端,白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024全年,叠加猪周期逐步反转,白羽鸡景气度进一步抬升,公司盈利能力有望进一步增强,我们上调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.65/19.90/19.85(2024-2025年原预测分别为16.63/18.87)亿元,对应EPS分别为1.34/1.60/1.60元,当前股价对应PE为11.6/9.7/9.7倍。公司养殖食品齐发力,产能稳步扩张盈利能力改善,维持"买入"评级。

   养殖屠宰产能稳步扩张,种鸡生产性能不断提升

   2023年公司家禽饲养加工业务实现营收105.17亿元,yoy+0.71％,全年鸡肉生食销售量122.28万吨,yoy+7.16％。养殖屠宰端:2023年公司白羽鸡养殖产能超7亿羽,2023年末生产性生物资产4.85亿元,yoy+13.51％。2023年公司并表屠宰量约5.7亿羽,预计2024年并表屠宰产量达6.5亿只。种鸡端:2023年公司父母代白羽种鸡苗"圣泽901"销量达901万套,其中外销约400万套。公司父母代种鸡苗外销持续上量,国产种源市占率行业第一,预计2024年外销量达600万套,远期目标市占率40％。报告期内公司在"圣泽901"基础上迭代研发出"圣泽901plus",生产性能进一步提升。

   食品业务高速增长,大单品放量产能储备充足

   2023年公司食品加工业务实现营收63.94亿元,yoy+28.14％,全年食品加工业务实现销量29.81万吨,yoy+27.30％。2023年公司通过产线优化等措施,食品加工产能提升20％,已建及在建食品深加工产能合计超过50万吨,食品十厂预计于2024年建成投产,对应年产能6万吨。报告期内,公司成功打造了第四支年销售额破亿大单品"霸气手枪腿",整体爆品销售收入yoy+40％以上。

   风险提示:疫病风险,白羽鸡产能扩张超预期,公司产能推进不达预期等。