华工科技(000988):感知业务高增,800G小批量交付-年报点评

公司发布2023年年报。23年公司实现营业收入102.08亿元,同比下滑15％;归母净利润10.07亿元,同比增长11.14％。

   智能制造装备加快出海,盈利能力提升。23年公司智能制造业务营业收入31.9亿元,同比下降3％,毛利率33.93％,较上年提升1.65个百分点。超高功率光纤激光切割智能装备、大幅面高功率激光切割智能装备等高端产品在欧洲、东南亚等海外高端市场销售同比增长25％,市场份额持续提升。

   联接业务竞争力较强,800G产品实现小批量交付。公司连续十余年蝉联中国光器件竞争力十强,2023年公司联接业务营业收入31.1亿元,同比下降45.52％,营收下降主要是受5G建设周期影响,网络终端业务交付规模缩减导致。在AIGC应用领域,助力数字时代全球算力需求提升。400G及以下全系列光模块规模化交付,进入海内外多家头部互联网厂商;800G产品开展互联互通测试,实现小批量交付。

   新能源车带动公司感知业务快速增长。2023年公司感知业务实现营业收入32.48亿元,同比增长40.02％,新能源及其上下游产业链销售占比超过60％。新能源汽车PTC热管理系统业务持续增长,覆盖全部新能源汽车国产及合资品牌。

   盈利预测与投资建议:预计华工科技24-26年归母净利润分别为12.00/14.43/17.39亿元。考虑到公司在多行业的龙头地位,且光模块市占率排名逐年提升,给予华工科技24年归母净利润30倍PE估值,对应合理价值35.81元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:5G基站及数据中心建设不及预期;光模块市场竞争加剧;

   新能源汽车渗透率不及预期;PTC加热器路线被热泵路线替代。