步科股份(688160):公司业绩承压,加码研发、销售费用夯实业务布局-公司点评报告

事件:公司发布2023年年度报告,23年实现营收5.06亿元,同比减6.09％;实现归母净利润0.61亿元,同比减33.36％;实现扣非归母净利润0.54亿元,同比减37.96％。单季度来看,23Q4实现营收1.40亿元,同比减3.95％,环比增5.75％;实现归母净利润0.17亿元,同比减30.64％,环比增41.69％。行业处于周期性调整,公司业绩承压。受宏观经济形势影响,下游制造业整体需求复苏相对缓慢,工业自动化行业仍处于周期性调整中。公司业绩短期承压,23年实现营收5.06亿元,同比减6.09％;实现归母净利润0.61亿元,同比减33.36％。下游行业来看,机器人行业收入保持增长,同比增30.6％至1.89亿元,但受下游市场需求波动影响,通用自动化、机器物联网、医疗影像设备行业均有不同程度的承压。

   公司加码销售、研发费用投入,夯实业务基本盘。2023年公司销售/研发费用率分别为9.88％/11.38％,同比+3.11pct/+2.75pct。销售端,公司采用矩阵式营销策略,行业销售与区域销售协同发展,行业销售方面,重点关注战略行业需求,拓展行业标杆客户;区域营销方面,继续加大投入力度,相继在杭州、东莞、武汉等区域设立营销中心,建立起广泛的经销商网络。研发端,公司稳步推进研发项目,推出多款软硬件产品,并对已有产品进行迭代升级,不断完善产品矩阵,拓宽应用场景。

   聚焦机器人行业,洞察并切入机会行业,构建"1+N"战略行业布局。"1+N"战略牵引下,公司聚焦机器人行业,进一步巩固在机器人部件领域的市场份额,据高工机器人产业研究所(GGII)数据,23年公司移动机器人配套伺服电机销量为国内最高。此外,公司深入拓展医疗影像设备、新能源制造、物流等行业,洞察应用场景和客户痛点,提供高质量、低成本的自动化与数字化解决方案。此外,公司深化海外市场布局,积极推进销售与服务体系的海外市场本土化布局,在挖掘市场需求的同时加强海外渠道的体系化建设。投资建议:我们预计公司24-26年分别实现归母净利润0.94/1.13/1.4亿元,对应PE分别为49/41/33倍。公司为国内工业自动化领先企业,加大研发和营销投入夯实业务布局,看好公司长期发展,首次覆盖,予以"推荐"评级。风险提示:技术更新迭代不及预期、核心原材料进口依赖风险、原材料价格波动风险