长盈精密(300115):23年盈利改善,消费电子回暖,新能源贡献第二增长极-2023年报点评

2023年3月19日,长盈精密公告2023年年报,全球经济弱复苏态势下终端需求疲软,公司在收入规模小幅下降的同时实现利润翻倍。2023年,公司实现营业收入137.22亿元,同比下降9.74％;实现归母净利润0.86亿元,同比增长101.41％。单四季度来看,公司实现营收39.32亿元,同比下降6.16％,环比增长1.31％;实现归母净利润0.84亿元,同比下降45.48％,环比下降36.90％。

   分产品来看,(1)消费电子业务受到下游需求疲软影响,公司实现营收101.32亿元,同比下降19.63％。其中,精密连接器及电子模组全年实现营收33.90亿元,同比下降20.06％,毛利率为21.67％,同比提高1.52pcts;消费类电子超精密零件及模组全年实现营收61.13亿元,同比下降19.53％,毛利率为19.74％,同比提升3.43pcts;其他消费电子产品全年实现营收6.30亿元,同比下降18.31％。(2)"第二极"新能源汽车组件实现营收35.40亿元,同比增长43.46％,毛利率为18.57％,同比提升1.55pcts。(3)机器人及工业互联网收入0.50亿元,同比下降60.73％。

   消费电子景气度复苏,AI硬件刺激新需求。2023年上半年消费电子行业需求低迷,手机、笔电等智能终端出货量同比下降,进入23H2,苹果、华为等消费电子品牌推出重磅新品,叠加AI与硬件融合的技术创新,消费电子市场景气度得到扭转。2024年消费电子预计将持续复苏,IDC国际数据公司预测2024年全球智能手机出货量将回至12亿部,同比增速为2.8％。包括苹果在内的消费电子品牌都在积极探索与AI大模型融合发展的新契机,有机会形成消费电子新一轮的创新周期。公司消费电子新项目取得重大进展,顺利与苹果合作VisionPro外壳以及为三星S24供应钛合金中框。

   新能源业务产能释放,第二成长曲线逐步兑现。公司在四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地产能的逐步释放,市场占有率得到提升,新能源业务营收将继续保持增长。公司的新能源业务成绩斐然,已经成为问界汽车的核心供应商之一,主要供应电池箱总成,busbar产品。此外,氢燃料电池双极板产品也实现了量产出货。

   【投资建议】

   2023年全球消费电子终端需求疲软,但受益于新能源业务带动,公司在营收规模小幅下降的同时实现利润翻倍。展望2024年,AI带动下我们对消费电子景气度复苏乐观,看好与大客户新导入项目深化与拓展的前景,同时新能源的产能释放夯实第二成长曲线。因此,我们调整2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年的营业收入为166.13/189.73/213.97亿元,归母净利润分别为5.55/8.28/11.47亿元,EPS分别为0.46/0.69/0.95元,对应PE分别为22/15/11倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   下游市场需求低于预期,新能源汽车增速放缓;

   新产品、新项目导入进度不及预期;

   消费电子精密结构件市场竞争加剧的风险;

   汇率剧烈波动的风险。