恒玄科技(688608):2023年营收同比高增,看好需求恢复+产品放量-公司信息更新报告

2023年营收同比高增,新品放量助力营收增长,维持"买入"评级2023年实现营收21.76亿元,同比+46.57％;归母净利润1.24亿元,同比+0.99％扣非净利润0.29亿元,同比+135.96％;毛利率34.20％,同比-5.17pcts。2023Q4单季度实现营收6.12亿元,同比+94.13％,环比-6.38％;归母净利润0.06亿元同比+0.34亿元,扭亏为盈,环比-91.46％;扣非净利润-0.24亿元,同比+0.28亿元,环比-0.70亿元;毛利率32.55％,同比-5.31pcts,环比-1.92pcts。因下游需求恢复不及预期,我们下调2024/2025年,新增2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为2.80/4.65/5.95亿元(前值为3.33/4.76亿元),预计2024/2025/2026年EPS为2.33/3.87/4.96元(前值为2.78/3.97元),当前股价对应PE为43.8/26.3/20.5倍,我们看好下游需求持续复苏与公司产品持续放量带来的成长动力,维持"买入"评级。

   下游需求复苏+新品放量拉动营收增长,高研发投入强化核心壁垒

   下游需求复苏+新品放量拉动营收增长,高研发投入强化核心壁垒分产品应用下游来看,受益于下游消费市场逐步复苏,公司BES2700系列智能可穿戴芯片快速放量,下游应用领域持续拓宽,2023年下游各市场营收均同比快速增长,2023年蓝牙音频芯片实现营收15.29亿元(占比70.26％),同比+40.28％;智能手表和手环芯片实现营收4.84亿元(占比22.24％),同比+66.90％公司持续加大研发投入,积极吸收市场优秀人才,提高公司核心竞争力,2023年公司研发费用为5.50亿元,同比+25.04％,截至2023年末,研发人员数量为592人(占比85.80％),同比+13.63％。

   下游需求持续复苏+产品放量+新品发布为公司带来充足成长动力

   下游需求持续复苏+产品放量+新品发布为公司带来充足成长动力据Canalys预测,2024年预计全球智能手表出货量将同比增长17％,下游需求有望持续复苏;2023年公司可穿戴芯片BES2700iBP量产,在多个品牌的手表、手环项目中实现量产,新一代6nm智能可穿戴芯片BES2800流片成功,预计2024年量产。我们认为随着下游需求恢复、产品持续放量,公司营收有望持续增长风险提示:下游需求不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧。