高测股份(688556):业绩符合预期,切片产能持续拓展-2023年年报点评

投资建议:维持24-25年EPS为4.97/5.84元,新增26年EPS为6.67元,根据行业平均7.68xPE,上调目标价为38.17(+0.35)元,增持。

   业绩符合预期。公司2023年实现营收61.84亿元/+73.19％,归母净利14.61亿元/+85.28％,扣非归母14.35亿元/+91.32％。单四季度实现营收19.73亿元/同比+42.97％/环比+16.80％,归母净利2.88亿元/同比-20.11％,/环比-37.23％,扣非归母2.95亿元/同比-11.68％/环比-34.1％。公司全年实现毛利率42.49％/+0.98pct,净利率23.63％/+1.54pct;单四季度实现毛利率35.04％/-9.18pct/环比-9.78pct,净利率14.62％/-11.50pct/环比-12.54pct。

   在手订单充足,利润水平稳定提升。截至2023年底,公司光伏切割设备在手订单合计22.6亿元/+53.32％,创新业务设备类在手订单现合计1.00亿元/+36.99％。2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.41％/6.79％/6.29％/0.39％,同比-0.2/+0.1/-0.02/+0.08pct。

   公司核心产品订单获持续突破,加快新产品布局拓展。1)光伏切割设备:设备更新迭代加速,产品竞争力持续领先,产销大幅增长,市占率持续第一,稳居行业龙头。第五代金刚线晶硅切片机GC700X不断升级,新推出GC-700XL切片机、GC-800XP切片机及GC-800X切片机;2)金刚线:快速推动高碳钢丝金刚线迭代至34/32/30μm线型,同时领先行业加快钨丝细线化迭代应用;3)硅片切割:推动182mm、210mm等大尺寸硅片厚度从150μm向130μm迭代并实现良率的持续提升。

   风险提示:市场竞争风险、切片代工业务拓展不及预期。