康斯特(300445):业绩符合预期,传感器项目第一阶段初步完成-公司点评报告

康斯特发布2023年年报。2023年全年,公司实现营业收入4.98亿元,同增20.4％;实现归母净利润1.02亿元,同增35.1％;实现扣非净利润9721.47亿元,同增7.0％。公司先前发布业绩预告,预计归母净利润为0.96-1.07亿元,扣非净利润0.92-1.04亿元。公司业绩基本符合预期,维持"强烈推荐"评级!

   23Q4单季度营收创历史新高,四项费用率均同比下滑。2023年第四季度,公司实现营收1.67亿元,同比+36.0％;归母净利润3175.35万元,同比+158.2％;扣非归母净利润2804.25万元,同比+23.83％。公司单季度营收创上市以来新高。费用方面,Q4单季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为23.06％/8.75％/11.15％/0.14％,分别同比下降1.12、1.15、6.71、1.37pcts。

   公司高毛利产品营收增速较高,占比稳步提升,带动公司整体毛利率向好。

   2023年,公司三大业务数字校准/温湿度检测/过程检测营收分别同比增长21.78％/11.66％/28.18％,数字校准、过程检测营收占比分别提升了0.84、0.37个百分点,温湿度检测营收占比下滑了1.22个百分点。公司数字校准、过程检测产品毛利率分别为73.19％、71.11％,高于温湿度检测产品毛利率(55.78％)。在高毛利产品营收占比提升、汇率波动及数字化平台收入增长等因素影响下,公司全年毛利率同比增长1pct。

   国内外营收增长强劲,品牌筑造公司核心竞争力。2023年公司国内市场实现营收2.84亿元,同比增长21.8％;国际市场实现营收2.14亿元,同比增长18.5％。国内营收增长主要得益于重点行业客户的订单落地,以及生物医药、新能源、新材料等新行业的拓展。国际营收增长主要体现了公司产品品质、功能,及全球营销网络等方面的竞争力。除此之外,石化行业客户订单落地也是公司国外营收增长的一大助力。

   软硬件协同拓展,传感器业务稳步推进。2023年,公司加强数字化平台与校准测试产品的协同拓展,稳步推进电力行业的数字化实验室项目,实现数字化平台收入2517万元,同比增长44.4％。同时,公司传感器业务已实现综合性能指标0.01％F.S、覆盖(-0.1～10)MPa的表压量程/复合量程的多个型号传感器产品化,初步达成第一阶段主营业务的"补链、强链"目标。

   维持"强烈推荐"评级。公司整体业绩表现符合预期。在流程工业高质量发展的大趋势下,公司校准产品需求增长具备较强的确定性及可持续性。

   传感器项目的落地也有望进一步提升公司盈利能力。预计24/25/26年公司将分别实现营业收入6.10/7.73/9.55亿元,净利润1.30/1.75/2.22亿元,对应PE分别为29.7/22.0/17.4倍。

   风险提示:关税增加、下游景气度下滑、传感器项目落地不及预期等。