罗曼股份(605289):23Q4同比扭亏为盈,拟收购英国Holovis履践致远-年度点评

事件概述:公司公布2023年年报,实现营业收入6.1亿元,同比+95.39％;实现归母净利润8054万元,同比扭亏为盈;单季度看,23Q4实现营业收入2.05亿元,同比+6.12％;归母净利润499.81万元,上年同期净亏损2333.74万元,扭亏为盈。我们认为营业收入同比大幅提升主要原因是市场外拓效果显著,如深圳、重庆、青岛、大连、开封、晋江、上饶等新市场,公司订单量增加所致。2023年实现经营活动产生的现金流量净额1.07亿元,同比-30.94％。

   主业收入高增,毛利率承压。拆分看,景观照明工程/景观照明其他服务/景观照明设计/其他业务,分别实现营收5.69亿元/2765.41万元/979.14万元/332.11万元,同比+105.12％/+96.16％/-47.97％/+86.96％,毛利率分别为28.80％/32.91％/80.10％/29.15％。2023年公司毛利率为29.82％,同比-4.48pct;净利率为12.65％,较上年同期+18.24pct,公司经营能力持续好转。2023Q4公司毛利率为27.47％,同比-5.83pct,环比-6.44pct;净利率为1.90％,较上年同期+14.79pct,环比-17.31pct,四季度短期承压。2023年,公司研发投入金额为2570.27万元,同比-2.82％;研发投入占营业收入比例为4.21％,相比上年同期-4.26pct。

   拟收购境外优势主体,转型打造数字文娱核心竞争力。据2023年12月27日《关于筹划重大资产重组的进展公告》,公司拟收购PredaptiveODLimited公司85％的股权(其中拟收购其股东EqualCreationLtd、AndrewBrown、JoeJurado持有的70％的股权;拟收购StuartHetherington持有的15％股权);拟收购标的PredaptiveODLimited旗下子公司有HolovisInternationalLtd,公司收购目的在持续夯实公司在数字文旅、AR/VR等领域的核心竞争力,提升沉浸式体验、动态捕捉、虚拟仿真、互动技术等领域的研发优势。2023年公司完成了多个4D影院升级项目,并推出了创新项目如武汉武商梦时代广场WS梦乐园和青岛中山路《山海胜境》文旅元宇宙APP;并合作打造了深圳乐高乐园度假区《乐高工厂探险之旅》项目。我们认为若本次收购顺利完成,1)Holovis能与公司境内文旅业务强强联合,有助于提高下游客户体验进而提升价值量;2)Holovis能够帮助公司外拓境外市场,在创新和技术加持下,开拓更大的文旅市场,我们判断公司的盈利规模和能力将显著提升。

   创新推进"能源+"模式,"0-1"业务进展顺利。公司创新推进"能源+"模式,为市政、医院、学校、工业园区等特色场景提供定制化能源解决方案,公司于2020年进军新能源领域,当年7月成立了上海铨泽新能源科技有限公司。2022年12月,公司宣布拟与大连市国有资本管理运营有限公司合作,多方共同出资4.5亿元,设立大连国恒新能源有限公司,罗曼股份持股35％,公司顺利推进"绿电点亮大连"项目,大连市委、市政府办公楼屋顶分布式光伏项目实现并网发电,成为东北首个使用绿色能源的政府办公楼。同时,公司通过技术升级和节能改造,提升路灯系统效率,助力城市能源可持续利用。罗曼慧云管理平台持续开发数字化功能,包括光伏发电实时能源数据、节能与碳指标分析等,推动分布式数字能源高质量发展。我们认为板块将实现景观照明商业模式的0-1的突破,预计2024年开始将有较为显著增量贡献。

   投资建议

   考虑到宏观经济仍有较大不确定性,我们下调2024-2025年营业收入预测9.88/13.39亿元(原12.14/15.12亿元),归母净利润预测1.38/1.71亿元(原1.77/2.08亿元),新增2026年收入和净利润预测,分别为17.53/2.09亿元,EPS1.26/1.55/1.90元,对应3月26日35.6元收盘价29.77/24.05/19.68xPE,维持"买入"评级。

   风险提示

   需求不及预期,施工成本高于预期,新业务拓展不及预期,拟收购进展不及预期,系统性风险。