协创数据(300857):业绩高增长,服务器再制造开启成长新曲线-年度点评

事件:公司发布2023年年报,实现营业收入46.58亿元,同比增长47.95％,实现归母净利润2.87亿元,同比增长119.46％,实现扣非净利润2.75亿元,同比增长134.21％。

   四季度收入利润同比高速增长同时,保持环比增长:公司2023年Q4收入为14.30亿元,同比增长51.63％,环比增长约3.0％;归母净利润为0.91亿元,同比增长505.45％,环比增长约9.6％。我们认为,在2023年宏观大背景下,公司凭借新品类、新客户、海外展业等举措,实现高速增长,尤其四季度环比亦持续增长,业绩动力十足。

   存储业务推出企业级SSD新品,物联网业务云+大健康战略持续推进:公司原有数据存储设备主要面向消费级市场,2023年实现收入28.76亿元,同比增长69.75％,新推出企业级SSD,增量空间广阔。AIoT业务实现收入14.05亿元,同比增长19.05％,公司持续推进AIoT云平台服务,提供视觉交互为主的智能安防方案;大健康领域的智能云物联一体机和咖啡机产品需求旺盛。

   强需求+高壁垒,服务器再制造开启成长新曲线:据IDC预测,2024年全球服务器整机出货量约1365.4万台。同时由于数据安全和环境安全政策影响,服务器回收需求旺盛,Marketsandmarkets预测,2029年IT资产处置市场规模将达的266亿美元。且因为环保与数据清理能力要求严格,服务器再制造行业具有较高技术壁垒。我们认为,公司凭借积淀深厚的制造能力,有望把握全球服务器再制造市场红利,业绩增量空间广阔。

   投资建议:公司原有业务全面升级,服务器再制造市场需求旺盛,有望迎来业绩+估值戴维斯双击。我们预计公司2024-2026年收入为64.48亿元、87.54亿元和116.18亿元,归母净利润为5.05亿元、6.85亿元和9.04亿元,PE为29倍、21倍、16倍。维持"买入"评级。

   风险提示:云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。