湖南黄金(002155):停产影响产量,金锑涨价增厚利润-年度点评

事件

   3月25日公司发布2023年报,2023年全年实现收入233.03亿元,同比+10.75％;归母净利润4.89亿元,同比+11.20％。2023年Q4收入为45.50亿元,环比-21.20％,同比-6.71％;归母净利润为1.05亿元,环比+0.23％,同比+17.21％。

   点评

   矿山停产影响产量,金、锑价格上涨弥补量跌。自产金23年产量3.95吨,同比-14.38％;我们测算平均售价456.49元/克,同比+11.92％;我们测算成本同比-4.33％至235.76元/克;自产金收入-4.18％至18.02亿元,毛利同比+17.07％至8.72亿元,毛利率提升8.77pct至48.35％。公司锑自产1.75万吨,同比-5.77％;测算氧化锑/精锑平均售价分别同比+2.03％/-5.61％至7.51/6.54万元/吨,成本分别同比+18.93％/-10.32％至4.74/4.34万元/吨;锑品(精锑、氧化锑、含量锑、乙二醇锑)综合收入同比-1.95％至19.79亿元,毛利同比-1.87％至7.61亿元,毛利率降低-0.11pct至38.46％。

   降本增效推进,管理改善显现。2023年公司期间费用同比-2.35％为9.57亿元,其中:销售费用0.23亿元,同比+14.46％;管理费用5.87亿元,同比-10.77％;财务费用0.01亿元,同比+7.88％;研发费用3.46亿元,同比+14.57％。

   分红比例有所提高。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.30元(含税),合计派发现金红利1.56亿元,分红比例为31.90％,同比2022年提高4.42pct;根据2024年3月25日收盘价12.74元/股,股息率为1.02％。

   增储持续推进,夯实资源基础。公司已完成龙山金锑矿采矿权深部扩界并取得变更后的采矿许可证,甘肃加鑫获得以地南铜金矿和下看木仓金矿采矿许可证。2023年底公司拥有和控制矿业权34

   个,其中探矿权21

   个、采矿权13个。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司24-26年营收分别为263.66/276.34/281.14亿元,归母净利润分别为7.35/9.29/10.64亿元,EPS分别为0.61/0.77/0.89元,对应PE分别为20.84/16.49/14.39倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   产品价格波动风险,项目建设不及预期,安全环保管理风险