好太太(603848):发展基础持续夯实,晾晒龙头成长动力充沛-深度报告

投资要点:

   晾晒领域领军企业,2023年业绩实现高增

   公司成立于1999年,是国内晾晒领域领先企业,2023年品牌价值达到228.09亿元。2023年前三季度,营收同比实现10.71％的增长,达到11.16亿元。今年1月24日,公司公告,预计2023年全年归母净利润将达到3.18亿元至3.63亿元,同比增长40％到60％。

   智能家居行业前景广阔,智能晾晒、门锁领域将实现稳增长

   2022年,国内智能家居市场规模为6,515.60亿元,同比增长12.33％;IDC预计,到2026年国内智能家居设备出货量突破5亿台。2022年,国内智能晾衣架行业规模为104亿元,同比增长19.50％;艾瑞咨询预计,2023-2024年智能晾衣架行业规模将保持20％左右增速。根据洛图科技数据,2023年中国智能门锁市场销量达1,801万台,市场规模超200亿元,预计至2027年将达到409亿元。智能门锁符合智能化和安防需求,价格下行或有利于刺激产品渗透率提升,同时,B端渠道迈向多元化,支撑行业发展。

   以产品力为驱动,公司发展动能充沛

   公司持续强化研发实力,推进产品创新,至2023年上半年,集团及子公司累计获得国家专利1,300余项。2023年内,公司以渠道建设为主脉,通过合理布局、稳健拓进"开疆焕新"行动,完善布局零售体系。公司线上销售模式成熟,2018-2022年,电商渠道收入CAGR达到31.61％。至2023年,公司连续8年获得天猫、京东618大促行业销量第一。公司智能家居产品价格提升支撑盈利能力提高,产品力增强夯实产品价格基础。2022年,公司金湖基地投产,且未来具备继续扩充空间。2023年内,公司完成股权激励,明确2024年收入目标。

   投资建议

   在中性情景下,预计2023-2025年,公司EPS分别0.81元、0.98元、1.17元,2024年对应PE估值为15.32倍。考虑到智能晾衣架产品在国内市场具备良好发展空间,公司作为行业领先企业,产品、产能、渠道等多维度发力,具备中长期良好增长基础,故首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示

   原材料价格波动风险、市场竞争以及行业跨界风险、房地产市场调控风险