上海石化(600688):原油加工量稳定增长,化工业务同比减亏-公司年报点评

2023年同比减亏。2023年,公司实现营业收入930.14亿元,同比+12.72％;归母净利润-14.06亿元,同比减亏。公司全年原油加工量稳定增长,化工板块同比减亏。

   原油加工量稳定增长。2023年,公司累计加工原油1411.93万吨,同比增长35.17％;主体商品总量1248.84万吨,同比增长28.66％。其中,生产成品油866.66万吨,同比增长46.69％;对二甲苯70.72万吨,同比增长20.7％;乙烯64.11万吨,同比增长7.19％。

   化工业务同比减亏。分板块盈利看,2023年化工产品营业亏损14.98亿元,同比减亏22.26亿元;炼油产品营业亏损2.30亿元,同比下降2.31亿元,主要由于原油价格下跌,炼油产品单价和单位成本分别同比下降7％,而炼油产品销量增加使得消费税同比增长。

   资产减值拖累盈利。2023年公司计提资产减值4.77亿元,主要包括存货跌价损失4.47亿元,固定资产减值损失0.3亿元。

   2024年计划原油加工量稳中有增。根据公司2023年报,2024年公司全年计划加工原油总量1430万吨,计划生产成品油880万吨、乙烯67.1万吨、对二甲苯69.2万吨。2024年,公司计划资本支出28.89亿元,在建工程主要包括热电机组清洁提效改造项目、25万吨/年热塑性弹性体项目、碳纤维项目等。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.02、0.06、0.09元,2024年BPS为2.32元,参考可比公司估值水平,给予其2024年1.3-1.4倍PB,对应合理价值区间3.02-3.25元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:原油价格大幅波动、成品油盈利下降、石化产品价差收窄等。