浦发银行(600000):4Q23加速扩表,贷款不良实现双降-年度点评

预告2023年营收同比降低8.1％、归母净利润同比降低28.3％浦发银行发布2023年业绩快报,公司预告全年营收同比降低8.1％、4Q23单季营收同比降低9.6％;全年归母净利润同比降低28.3％,4Q23单季归母净利润同比降低18.6％、降幅较3Q23环比明显收窄。

   关注要点4Q23扩表提速,全年增长保持稳健。截至2023年末,浦发银行总资产规模超9万亿元,总资产、贷款全年同比增长3.5％、2.4％,其中4Q23单季总资产、贷款环比增长2.3％、2.0％。2023年四季度以来,公司以数智化战略为引领,聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融"五大赛道"加大资产投放力度。向前看,我们预计公司有望受益于长三角主场优势,实现规模的高质量增长。

   资产质量改善。截至4Q23末,公司贷款不良率为1.48％,环比3Q23下降4bp,实现不良率与不良余额的连续四年双降。贷款拨备覆盖率为173.5％,环比3Q23降低3.5pct、较年初累计提升14.5pct。

   测算4Q23净息差环比降低5bp。我们测算公司4Q23模拟净息差(营业收入/平均总资产)为1.82％、环比降低5bps,全年公司模拟净息差为1.96％,同比降低28bps。

   盈利预测与估值维持盈利预测不变。当前股价对应0.32x/0.30x2024E/2025EP/B。维持跑赢行业评级和7.65元目标价,对应0.34x/0.32x2024E/2025EP/B和8.9％的上行空间。

   风险宏观经济复苏不及预期,公司资产质量处置压力超预期。