南芯科技(688484):业绩环比持续向上,平台型发展初见成效-年度点评

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   公司发布2023年度业绩,报告期内实现营业收入17.8亿元,同比增长36.87％;归母净利润2.6亿元,同比增长6.15％;毛利率42.30％,同比减少0.74％;单季度来看,Q4实现营业收入5.7亿元,环比增长5.34％;归母净利润0.8亿元,环比增长1.99％。

   投资要点

   手机市场需求回暖,业绩稳定增长。手机市场自2023年下半年开始释放回暖信号,据Counterpoint统计全球智能手机销量连续27个月同比下降,2023年10月销量开始同比增长。下游手机厂商积极提升新机功能,比如高功率快充、卫星通信、AI大模型等,刺激消费者换机意愿,据IDC预测2024中国智能手机市场出货量将实现2021年以来首次同比增长。公司产品已经进入荣耀、OPPO、小米、vivo、传音等知名手机品牌,2023年实现营业收入17.8亿元,同比增长36.87％;归母净利润2.6亿元,同比增长6.15％;毛利率42.30％,同比减少0.74％;单季度来看,Q4实现营业收入5.7亿元,环比增长5.34％;归母净利润0.8亿元,环比增长1.99％。

   全链路覆盖手机电源管理产品线,单机价值量持续提升。公司在手机有线充电领域持续研发更高集成度、更高性能的产品,手机端中推出的超高功率、6:2架构的电荷泵芯片能够实现300W快充功率,目前已在客户端进行产品验证;充电端中推出的POWERQUARK系列产品可实现超高整机功率密度,相比上代方案,体积最多可减小30％,高压下超过95％效率。公司借助有线充电芯片和国内主流手机厂商达成深度合作关系,并积极推进无线充电、屏驱动芯片和锂电保护芯片等产品线在手机领域的导入,提高产品在手机中的单机价值量。

   立足自身充电端优势,逐步拓展汽车电子。公司利用手机充电端技术积累,从车载无线有线充切入汽车头部厂商,拓展汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域。2023年,公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产;高性能DC-DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新产品在客户端实现规模送样,部分客户已经进入项目定点设计阶段,全年汽车电子领域实现营业收入3064万元,同比增长89.02％,2024年汽车电子领域有望持续放量。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年归母净利润3.0/3.9/5.0亿元,维持"买入"评级。

   风险提示: