安孚科技(603031):国内零售份额进一步提升,OEM业务实现高增-2023年年报点评

投资事件2023年,公司实现总收入43.18亿元,同比增长27.62％;归母净利润1.16亿元,同比增长41.93％;扣非归母净利润1.11亿元,同比增长76.07％,位于预告区间内。

   投资要点23年营收快速增长,盈利能力有所提升公司23年营收43.18亿元,同比高增27.62％,主要系:1)国内市场占有率进一步提升;2)2023年南孚电池积极开拓2B市场,OEM业务收入大幅增长。公司通过成本控制和客户结构优化,提升OEM业务毛利率,公司整体毛利率47.39％,同比增长0.83个百分点;归母净利率2.68％,同比增长0.27个百分点。

   碱性电池国内份额提升,品牌认可度持续增强据尼尔森数据,"南孚牌"碱锰电池产品连续三十一年(1993年-2023年)在中国市场销量第一,在我国碱性5号和7号电池品类零售市场的销售额份额为85.9％,相较22年度稳步增长。"南孚"品牌连续多年位居Chnbrand中国品牌力指数干电池品类第一。作为中国电池行业知名企业,南孚电池将进一步巩固在碱性电池市场的领先地位,同时发展锂离子电池、锂一次电池等新技术电池产品,进一步强化行业影响力。

   OEM业务实现高增,国际竞争力不断提升2023年南孚电池积极开拓国外市场,实现OEM业务销售收入8.32亿元,同比增长82.32％。公司的OEM主要客户为国内大型贸易商、国内知名电子设备生产厂商、国际知名电池品牌商、国际商业连锁企业、国际大型贸易商以及国际知名电子设备生产厂商等,销售产品以贴牌产品为主。

   盈利预测及估值维持盈利预测,维持"买入"评级。公司是碱性电池龙头,出口OEM快速增长,消费锂电+储能打开增长空间。我们预计公司24-25年归母净利润预测为1.79、1.98亿元,新增2026年归母净利润预测为2.27亿元,对应EPS为1.23、1.36、1.56元/股,当前股价对应的PE分别为38、35、30倍。维持"买入"评级。

   风险提示下游需求不及预期;原材料价格波动风险;储能领域业务开拓存在不确定性。