东软集团(600718):战略变革启新篇;激励落地业绩拐点已现

公司近况3月11日,公司在上海召开"变革·向未来"战略发布会,宣布开启解决方案智能化战略,全面展示内部战略管理、职能组织、研发和销售体系、软件生产体系等变革行动,展示AI赋能、数据价值化、服务化的智能化方案。

   2月28日,公司公布2024年股权激励计划授予股票期权的公告,拟向162位激励对象(占公司员工总数的0.94％)授予3,234万股(占公司股本总额的2.67％)的限制性股票;授予价格为每股8.23元。

   评论全面变革彰显发展决心,激励落地助力基业长青。在发布会上,公司创始人刘积仁博士分享了包含组织架构、研发战略、销售体系等全方位的变革措施。组织架构方面,将4个事业部重组为11个事业部,让组织架构更为扁平化;销售方面,取消4个大客户部并重组6个销售大区;管理体系方面,公司宣告将有1/3的干部轮岗、1/3动态调整,选聘年轻干部。我们认为,公司作为国内第一家上市的软件企业,历史积淀深厚,本次体系化调整彰显了公司拥抱新的时代命题的坚定决心。股权激励稳定核心人才,业绩目标指引发展底色:本次股权激励授予董事及高管10人和核心技术骨干152人。业绩考核指标为还原5家创新业务公司影响和股份支付费用后的主营业务净利润,目标对应2024/2025/2026年4.2/5.0/6.0亿元及以上。

   拥抱AI+数据要素等新机遇,开启全面智能化解决方案时代。聚焦智慧城市、医疗健康等业务领域,公司发布全面智能化的解决方案。AI赋能的解决方案:公司推出东软大语言模型系统工程LLM-SE,推进在医疗、人社等领域的广泛应用,例如疾病诊断、数字化临床。数据价值化的解决方案:公司推进洞察医疗数据智能平台和飞标医学影像标注平台在县域级医共体等医疗场景应用,加强数据价值化发现。服务化的解决方案:公司计划将软件价值转变为服务,构建医共体的信息与数据管理平台、赋能公立医院高质量发展的整体解决方案。我们认为,全面智能化升级的解决方案有助于帮助公司拥抱AI等新的市场机遇,期待2024年订单增长与业绩回暖。

   盈利预测与估值考虑到创新业务子公司亏损影响合并报表、计提长期股权投资资产减值准备拖累利润,下调2023/2024年盈利预测74.2％/46.8％至0.80/3.08亿元;首次引入2025年收入/盈利预测140.86/4.33亿元。下调目标价29.3％至10.60元(估值切换至2024年SOTP),较当前股价有19.8％的上行空间,现价对应34.9/24.8倍2024/2025年P/E。考虑到公司业绩拐点显现,维持跑赢行业评级。

   风险创新业务子公司持续亏损拖累合并利润表现;新签订单拓展进度不及预期。