天虹股份(002419):全年销售业绩提升明显,将进行高比例分红-公司点评报告

事件:天虹股份发布2023年报。

   2023年整体营收120.86亿元,同比减少0.32％。分季度来看,公司2023Q1/Q2/Q3/Q4营收33.84亿/28.47亿/30.2亿/28.35亿元,同比变化-2.23％/+2.81％/+0.96％/-2.34％。2023年,公司购物中心和百货紧抓消费复苏机会,加强业态升级并积极适应新消费需求变化,客流量和销售额逐季持续提升,可比店营业收入和利润总额实现双增。

   ①公司门店持续优化和调整。截至2023年底,公司共有41家购物中心(+1)、59家百货(-3)、116家超市(-3)。

   ②购物中心整体增长态势良好。自营门店口径购物中心营收20.34亿元/+17.46％、百货营收22.60亿元/+2.77％,超市营收76.22亿/-4.04％。

   门店营销和转型升级:公司成立营销中心统筹全国营销,提升天虹品牌影响力,实现营销声量与销售爆发,公司销售业绩提升明显,全年同比增长9％。购物中心方面,开展大店体验升级,并推进首店突破与高端商品引进;百货业态方面,持续推进百货转型为社区生活中心;超市业态方面,持续加强战略核心商品群的打造,大单品效应凸显。

   线上化和会员:线上业务持续稳定发展,线上商品销售及数字化服务收入GMV54.4亿元。公司整体数字化会员人数逾4700万,APP和小程序月活会员逾400万,会员销售额同比增长10％,消费会员人数同比增长8.2％,且连续5年实现增长。

   毛利率:公司持续优化成本费用结构,评估现有门店的商业价值,持续推进减亏扭亏专项工作,四个季度毛利率全面提升。2023年毛利率38.26％,同比上升1.46pcts;其中2023Q1/Q2/Q3/Q4毛利率为37.06％/38.99％/36.56％/40.78％,同比上升0.07/3.34/0.31/2.51pcts。

   费用:2023年财务费用率下降明显。公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为32.12％/3.14％/0.68％/1.10％,同比变化+0.22/+0.12/-0.07/-1.00pcts。

   净利润与分红:公司计划进行较高比例分红。2023年归母净利2.27亿元,同比增长88.75％,归母净利率1.88％,同比上升0.89pcts;公司计划每股派发0.16元股息,股利支付率达到82.5％。

   现金流:公司经营性现金流保持稳健。2023年公司经营活动产生的现金流量净额27.46亿元,去年同期为24.04亿元;投资活动产生的现金流量净额-6.78亿元,去年同期为-1.24亿元。

   盈利预测与估值:公司拥有全国领先的零售数字技术应用与运营能力,线上线下一体化的业务模式已成型,未来有望以百货、超市、购物中心全渠道进行线下价值创造,也有望通过整合线上资源服务消费者、以消费服务解决方案服务B端客户,以数字技术为零售生态伙伴赋能,实现全面发展。综合预计2024-2025年归母净利润2.67/3.26亿元,对应当前22x/18xPE,给予"推荐"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期,门店调整不及预期、数字化业务不及预期