益生股份(002458):主业盈利向好,双轮战略坚定前行-年度点评

公司发布2023年年度报告。2023年公司实现收入32.25亿元,同比增长52.71％;实现归母净利润5.41亿元,同比增长247.34％。2023年四季度,公司实现收入5.66亿元,同比减少17.76％;实现归母净利润-1.43亿元,同比减少503.95％。2023年度利润分配预案为:向全体股东以每10股派发现金红利人民币2元(含税),共计派发人民币2.21亿元(含税)。

   鸡苗销售量价齐增,主业盈利向好。2023年公司销售白羽鸡苗6.45亿只,同比增长12.3％,综合售价4.1元/只,同比增长48％。公司均价增长明显,主要系公司鸡苗销售包括价格更高的父母代鸡苗,从行业均价看,据中国畜牧业协会,2023年父母代鸡苗均价54.5元/套,同比上涨93.3％、商品代鸡苗均价3元/只,同比上涨30.9％,受2022年引种减量的预期传导叠加海外品种紧俏,父母代价格尤其是海外品种位于偏高水平,利好公司高代次畜禽种源的销售。

   909与种猪继续扩量,双轮驱动坚定前行。2023年公司销售益生909鸡苗7682万羽,同比增长0.5％,益生909小型白羽肉鸡具有产肉率高、肉品好、抗病力强、成活率高等性能优势,自上市以来,供不应求,2023年销售均价1.49元/羽,行业817鸡苗均价0.83元/羽,公司鸡苗溢价明显。销售种猪3306头,同比增长13.14％,均价3468元/头,随着募集项目种猪产能的逐步释放,公司朝着种鸡和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行。

   投资建议:考虑当前存栏位置,我们预计2024年鸡苗景气度在下半年,从而下调鸡苗价格,同时根据公司预计2024年商品代鸡苗销量下调至6亿只,从而预计2024-2026年实现归母净利润10.55、5.48、6.32亿,同比分别+95.1％、-48.0％、+15.2％,对应2024年10.7xPE,维持"买入"评级。

   风险提示:鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。