广合科技(001389):服务器PCB龙头,携手优质客户快速成长-投资价值分析报告

#核心观点：

   1、广合科技是服务器PCB龙头，核心技术丰富，产品定位于中高端应用市场，下游应用领域包括服务器、通信、消费电子等。

   2、公司营业收入稳定增长，2019-2022年复合增长率达21.83%；扣非归母净利润2019-2022年复合增长率达34.58%。

   3、全球PCB行业产值2021年达到809亿美元，中国已成为全球PCB行业产量最大的区域，2021年产值同比增长25.93%。

   4、公司以服务器领域为主，2022年服务器PCB板营收占比71.98%，客户包括戴尔、浪潮信息等知名厂商，并与联想、华为合作开发新品。

   5、公司持续加大研发投入，2020-2022年研发费用复合增长率达24.04%，募投项目将新增年产100万平方米多高层精密线路板产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.15亿元、4.91亿元、5.72亿元，同比增长48.7%、18.2%、16.3%。公司IPO发行后的合理市值在64.40-68.90亿元区间。

  

   #风险提示：

   关键假设发生变化导致盈利预测和估值分析变动的风险、毛利率波动的风险、宏观经济及下游市场需求波动带来的风险、市场竞争加剧的风险、二级市场波动的风险、原材料价格波动风险、贸易摩擦风险、PCB行业整合风险、核心技术人员流失的风险、下游应用领域集中风险、客户集中的风险、新项目投产初期亏损风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。