海油发展(600968):受益中海油增储上产,深海作业打开空间-首次覆盖

本报告导读:公司为中海油旗下能源技术服务龙头,受益于国际油价中枢上行,中海油增储上产以及资本开支高增长,打开未来成长空间。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司是中国海油旗下海上油气生产服务商,目标成为国际能源工业运营综合服务公司。我们预计公司2023-2025年EPS为0.29/0.31/0.34元,参考可比公司综合PE与PB估值给予目标价4元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   聚焦油气稳产增产,积极把握能源转型趋势:公司聚焦海陆油气生产领域,主要提供提高油田采收率,装备制造与运维,FPSO一体化服务等能源技术服务。公司积极把握能源转型大趋势,加快推进低碳环保和数字化产业发展,加大LNG技术装备投入,提高数字化和智慧化水平,培育海上风电技术服务,光伏技术服务和清洁能源技术服务。

   收入利润稳定增长,轻资产属性增加盈利确定性:公司营收,利润保持稳定增长,2018-2022年营业收入CAGR超过13％,2023年前三季度实现归母净利润21.45亿元,同比增长16.53％。公司轻资产运营属性可抵御行业周期性波动,随着国际油价在能源转型背景下中枢上行,中海油增储上产趋势确立,公司打开向上景气期。

   受益中海油增储上产,深远海项目打开未来空间:全球原油供需偏紧,能源安全需求提升背景下国内海上油气开发进度加码。中海油"七年行动计划"落实,2025年前增储上产目标明确。中海油资本开支提升以及油气产量增长贡献公司业绩增量。中海油加速南海油气开发,走向海外市场打开公司远期成长空间。

   风险提示:原油价格波动,地缘政治风险。