润丰股份(301035):质量回报双提升,商业模式持续优化-"质量回报双提升"行动方案点评

本报告导读:"质量回报双提升"行动方案一方面为提振投资者信心,一方面也是对公司自身发展战略的重申。

   事件:2024年3月1日公司发布"质量回报双提升"行动方案,具体举措包括持续优化源自中国服务世界的业务模式、持续坚定实施公司中期战略规划、持续打造专业、专注、国际化的核心团队等。评论:?行动方案的发布一方面体现了公司对于自身竞争优势和发展方向的坚定认可,一方面体现了公司对于保障投资者利益和提高股东回报率的重视。

   维持"增持"评级。维持盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为3.58、4.62、5.49元,维持目标价92.38元。

   商业模式持续优化,独特竞争力持续提升。公司独特的商业模式背后是庞大登记团队和销售团队的支持。2023年公司新增全球登记证超过1000张,连续两年获证数量破千,目前公司全球登记已超过6000张。根据公司中期战略规划(2020-2024),公司目标是年度全球新获登记800-1000项。并提出了在2030年底产品登记数量行业内全球第一,在所有重要市场产品登记数目标国第一的目标。丰富的登记证支撑了公司全球B端和C端业务的灵活组合发展。

   农药原药价格低位,需求逐步修复,公司自身成长凸显。根据中农立华,2024年3月3日原药价格指数报78.31点,同比2023年下跌30.7％,环比上月下跌1.21％。农药原药价格低位对于公司采购的议价能力有所增强。同时公司受益于全球终端的全面布局,对于下游需求的感知更为敏感。根据公司1月投资者记录,全球农化品的重要市场除了美国的库存水平依旧偏高外,预计美国市场的库存水平能基本满足2024年上半年需求。其他重要市场诸如巴西、阿根廷、澳大利亚等库存已经处于合理水平。故我们看好润丰在农药行业景气回归的周期中凸显自身成长能力。

   风险提示:农药价格快速下探、海外需求缓慢复苏