中船特气(688146):公司业绩短期承压,产能扩张静待行业复苏-2023年业绩快报点评

事件:2月28日,中船特气发布2023年度业绩快报公告,2023年公司实现营收16.16亿元,同比下滑17.39％;实现归母净利润3.35亿元,同比下滑12.67％;实现扣非归母净利润2.45亿元,同比下滑30.26％。

   Q4业绩同比承压,环比改善显著。23年Q4单季度公司实现营收4.17亿元,同比下滑17.26％,环比提升4.51％;实现归母净利润0.86亿元,同比下滑21.10％,环比提升11.69％;实现扣非归母净利润0.77亿元,同比下滑19.79％,环比提升148.39％,公司经营业绩同比变动的原因主要系:1)受国际形势和宏观经济环境等因素的影响,公司主要产品电子特种气体下游半导体芯片、液晶显示行业景气度下滑,市场需求疲软,半导体芯片市场2023年全年处于调整期。2)公司产品价格调整及市场需求疲软导致营业收入减少,同时公司为长远发展,加大研发投入,研发费用增加,利润有所下降。

   产能位居全球前列,深受下游客户认可。公司主打产品三氟化氮年产能达到9,250吨,六氟化钨年产能达到2,230吨,产能分别位居全球第二和全球第一。经过多年客户开发和业务拓展,公司客户已覆盖台积电、铠侠、美光、海力士、中芯国际、长江存储、长鑫存储等境内外集成电路代表性企业,京东方、TCL科技、群创光电等行业内著名企业,服务于强生、默克等行业巨头,以及新宙邦、杉杉股份等新能源电池材料企业。公司与下游客户建立了稳定良好的合作关系,电子特气市场占有率稳居国内第一。

   募投项目陆续投产,助力未来业绩增长。目前,公司主要产品三氟化氮产能为9250吨/年,六氟化钨产能为2230吨/年。公司年产735吨高纯电子气体项目已于2023年9月达到预定可使用状态;年产3250吨三氟化氮项目、年产500吨双(三氟甲磺酰)亚胺锂项目、年产1500吨高纯氯化氢扩建项目于2023年12月份达到预定可使用状态。同时,公司还积极拓展新品,主要在研项目包括二十一种高纯电子气体的关键技术开发,应用于集成电路和半导体生产的各个工艺环节。

   投资建议:考虑到公司产能持续扩张,预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.35/4.21/5.20亿元,对应现价2023-2025年的PE为46/36/30倍,我们看好公司在特种气体领域的竞争力以及业务成长性,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;原材料价格上涨。