力芯微(688601):下游客户需求复苏显著,期待2024年延续高增长-公司简评报告

受益于下游客户新机发布及需求复苏,公司2023年业绩实现快速增长。

   公司预计2023年实现收入8.87亿元,同比+15.60％;实现归母净利润2.00亿元,同比+36.87％。单季度看,2023Q4公司实现收入2.52亿元,同比+65.34％,环比-3.68％;实现归母净利润0.81亿元,同比扭亏,环比+61.91％。

   盈利能力稳步回升,高毛利产品占比持续提升。公司预计2023年归母净利润率为22.52％,同比+3.50pct;预计2023Q4归母净利润率为32.21％,同比+38.03pct,环比+13.05pct。2023Q4单季度归母净利率大幅提升,主要受四季度公司产品结构大幅改善,高毛利率产品占比提升所致。展望2024年,伴随公司产品在客户新机型的顺利量产、高价值量高毛利率新产品的推出以及老产品的持续升级,公司盈利能力有望维持稳定。

   消费电子占比较高,汽车、工业深入拓展。根据公司在投资者关系活动记录表中披露,目前公司收入结构中,下游消费类占比约60％-70％,电子雷管占比接近15％,剩下的是分别是汽车和工业品。基于公司在手机、可穿戴设备等消费电子领域的优势地位,公司积极拓展工控、医疗电子、汽车电子和网络通讯等市场领域。

   2023Q4全球智能手机出货同比回正,预计2024年有望延续增长。根据Canalys数据,2023年全球智能手机出货量11.4亿部,同比-4.0％。其中,2023Q4全球智能手机出货量3.2亿部,同比+8.0％,结束了连续七个季度的下滑。市场结构方面,2023Q4华为强势回归,在中国大陆地区出货量同比+47％,市占率达高达14％,排名第四。根据Canalys预测,2024年全球智能手机市场将扩张4％。

   子公司赛米垦拓新三板挂牌,数码雷管业务有望迎来新发展。公司控股子公司赛米垦拓于2024年1月22日在新三板正式挂牌,其主营民爆行业电子控制模块、编码器及起爆控制器等产品的研发、设计及销售。赛米垦拓本次在新三板挂牌,有利于其拓展融资渠道,增强市场竞争能力。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.00/2.81/3.79亿元,对应2月28日股价PE分别为31/22/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。