长盈精密(300115):Q4业绩符合预期,看好消费电子及新能源向上望带动盈利回升趋势-年度点评

公司公告2023年业绩快报,23年总营收137.22亿同比-9.7％,归母净利0.86亿同比+103.4％,扣非归母净利0.18亿同比+9.0％,净利率0.6％同比+0.4pct。

   结合公司近况我们点评如下:Q4业绩整体表现符合市场预期,收入环增源于下游客户新品需求拉动。公司23年收入下滑源于下游消费终端需求复苏乏力,行业去库存;而盈利能力逐季恢复,得益于:1)公司新能源零组件业务产能持续释放,稼动率提升;2)汇率变动对业绩有积极影响。23Q4单季度收入39.3亿同比-6.2％环比+1.3％,归母净利0.85亿同比-45.2％环比-36.5％,扣非归母净利0.69亿同比-44.7％环比-35.8％,净利率2.2％同比-1.9pcts环比-1.8pcts。Q4业绩整体表现符合市场预期,收入环比提升源于公司下游大客户Mac、三星手机等新品结构件订单增长以及新能源业务稼动率稳中向上。

   展望24年,消费电子及新能源业务向上带动公司盈利持续回升。短期来看,公司24Q1三星S24手机结构件订单需求较佳,A客户VisionPro机壳满产持续出货,新款MacBook需求稳健,亦有新料号导入带来新增量,新能源业务稼动率保持平稳,Q1盈利能力或有望进一步回升。全年来看,消费电子业务,公司在A客户持续"提份额+扩品类"往带动新增量,三星钛合金机壳持续放量,国内安卓客户需求逐步回升;新能源业务,C/T/H等核心客户结构件订单持续导入放量,产能稼动率不断提升。公司24年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。

   维持"增持"投资评级。中长期来看公司A客户Mac＆MR结构件及小件业务持续提供增长动能,钛合金趋势带动非A客户需求,新能源业务围绕核心客户产能不断释放打开公司长线增长空间。我们最新预测23/24/25年营收137.2/164.7/192.7亿,归母净利润0.9/6.0/8.8,对应EPS为0.07/0.50/0.73元,对应当前股价PE为130.5/18.7/12.8倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动,产能利用率提升不及预期。