赛腾股份(603283):消费电子与半导体双景气加持,赛腾的"腾飞"时刻-公司首次覆盖报告

综合型自动化设备供应商,消费电子与半导体双轮驱动公司是以消费电子、半导体和新能源汽车为主要下游应用领域的综合性自动化设备供应商。消费电子相关业务占公司总营收80％以上,未来将受益于苹果代工厂产线外迁和新产品上市带来的新增自动化设备需求。半导体业务为公司收购Optima后拓展,产品具备较强的竞争力,未来将持续受益于国产化替代趋势。我们预测公司2023-2025年实现归母净利润6.79/8.11/9.51亿元,EPS为3.39/4.05/4.75元/股,当前股价对应PE为20.4/17.0/14.5倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   苹果代工厂产能外迁与新产品上市为公司消费电子业务带来增量苹果代工厂转移叠加MR上市、Airpods改款拉动相关自动化设备需求。2024年1月19日苹果MR上市。首发抢购热潮打破预期,未来销量保持乐观;2024年苹果Airpods存在改款预期,公司有望受益;2018年苹果开始积极推进供应链分散化以来,越南与印度在产业链中比重逐渐提升,目前已经成为其重要生产基地,未来印度等东南亚国家产能占比或将达到25％,带动对应设备投资需求。公司与苹果公司已经建立起长期稳定的深度合作关系,未来将受益于苹果代工产能转移和新产品落地产生的下游新增需求。

   收购Optima打开国内半导体检测、量测设备市场国内半导体设备国产化率较低,检测与量测设备被国外企业如科磊半导体占据,2020年其国内市占率达54.8％。2019年收购Optima切入高端半导体检测领域,Optima产品竞争力较强,受到外部进口限制的影响,半导体检测、量测设备有望加速进行国产替代,公司半导体业务有望保持高速增长。

   风险提示:苹果新产品落地不及预期、半导体设备拓展不及预期、海外政治风险。