德明利(001309):2023Q4业绩高速成长,毛利率显著改善-年度点评

事件公司发布2023年年度报告,2023年实现营收17.76亿元,同比增长49.15％;归母净利润0.25亿元,同比减少62.97％;扣非归母净利润0.15亿元,同比增长26.66％。

   点评:NAND价格持续反弹,公司2023Q4毛利率显著改善。2023Q4公司实现营收8.00亿元,同比增长124.60％,环比增长107.32％;归母净利润1.36亿元,同比增长1414.59％,环比扭亏为盈;扣非归母净利润1.34亿元,同比及环比扭亏为盈。2023Q4经营业绩实现高速增长的主要原因系NAND价格持续反弹,2023Q4毛利率持续改善至32.55％,同时公司产品矩阵持续完善,最大化受益于下游补库存节奏,海外销售渠道、行业客户及终端品牌客户拓展取得积极进展。

   主控芯片研发持续推进,存储器智能制造项目竣工启用。2023年公司自研SD6.0存储卡主控芯片、SATASSD主控芯片完成回片认证。公司积极推动两款主控芯片量产流片,未来配合量产工具,能够快速导入移动存储模组产品中,提升模组产品的稳定性和成本优势。公司另有多颗主控芯片立项,随着芯片研发平台及固件研发平台的建设和完善,自研主控有望加速量产及导入。智能制造(福田)存储产品产业基地已完成竣工验收并正式启用,覆盖原材料检验、测试、SMT等多环节。

   产品矩阵不断完善,积极推进客户验证。公司覆盖主流闪存产品类型,产品类别不断丰富,并根据应用场景开发高耐久及宽温级特性产品。客户方面,公司持续推动各类存储模组在行业客户与终端品牌客户供应体系验证,积极拓展海外销售渠道。公司拥有多年的供应链经营以及产业链管理经验,自主可控需求下,较强的管理能力成为做大做强的重要基石。盈利预测与投资建议:随着产品矩阵的不断完善,有望实现稳健成长,预计公司2024～2026年营收分别为22.30、28.70、36.50亿元,归母净利润分别为1.70、2.44、3.16亿元,对应PE分别为58、40、31倍,给予"增持"评级。

   风险提示:下游市场需求、新产品研发进度不及预期,行业竞争加剧