福然德(605050):23年业绩超预期,24年汽车板材物流供应链业务有望驱动业绩高增-年度点评

事件:福然德发布2023年度业绩快报,公司实现归属于上市公司股东的净利润4.17亿元,较上年同期增长36.78％,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.91亿元,较上年同期增长39.02％,业绩超预期。

   1月汽车销量高增,预计未来需求仍将维持高位。根据中国汽车工业协会数据,24年1月汽车销量达到243.9万辆,同比去年同期增长47.9％,其中新能源汽车销量为72.9万辆,同比去年同期增长78.8％,销量增速维持高位。

   2月23日下午召开的中央财经委员会第四次会议指出:需求端,要鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新,推动耐用消费品以旧换新。交运物流供给端,以物流降成本为出发点,主要途径是调结构、促改革,有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。受政策驱动,预计未来汽车等耐用消费品需求端增速有望超预期,终端订单的景气度会快速传导至相关交运物流企业,福然德作为国内优秀的第三方汽车板材物流供应链解决方案提供商有望受益于政策驱动。

   结合公司2023年度业绩快报,维持"买入"评级:结合公司2023年度业绩快报,考虑汽车销量高增、降低全社会物流成本等政策驱动,福然德马太效应将继续凸显。由于钢材采购成本优化,传导至报价端导致23年公司收入有所下滑,同时公司积极调整终端客户战略,整体毛利率有所改善,因此23年实际归母净利润与原预测值相比有小幅增长。基于此我们上调23年盈利预测,预计公司2023年归母净利润为4.17亿元(原假设为4.14亿元),对应PE为14倍。维持24、25年盈利预测,预计公司2024E-2025E归母净利润分别为5.66、7.19亿元,对应PE分别为10/8倍。维持福然德"买入"评级。

   风险提示:主要客户汽车产销量不及预期;钢材价格大幅波动;安全生产事故;一体化压铸产能利用率不及预期。