世华科技(688093):功能性材料"小巨人",2023年营收利润增长-动态点评

【事项】

   2024年2月24日,世华科技公告2023年业绩预告,报告期内,公司实现营业总收入51,149.97万元,同比增长10.64％;实现归母净利润19,349.05万元,同比增长4.38％;实现扣非归母净利润16,648.51万元,同比增长0.60％。截至报告期末,公司总资产为208,588.66万元,较期初增长41.69％;归属于母公司的所有者权益为189,177.83万元,较期初增长33.70％,总资产和所有者权益增长主要系公司完成定增项目所致。

   公司以客户为中心,加快推动新产品、新项目落地,主营业务保持稳健增长;同时,为进一步夯实核心竞争力、切实提升公司价值,公司在产业布局、研发创新、人才团队等方面继续加大投入,各项费用支出有所增加。

   【评论】

   消费电子景气拐点已至,下游需求复苏拉动。公司主营的功能性材料广泛用于消费电子、可穿戴设备等领域,公司业务与下游消费电子等行业的景气度高度相关。根据Canalys市场研究机构数据,2023Q4以来,消费电子领域出现企稳回升的趋势,全球全年智能手机出货量跌幅收窄,全球个人电脑出货量结束了连续七个季度的同比下滑后同比增长3％,全球智能手表和TWS市场在2023年呈现了稳健增长态势。此外,公司的光电材料实现量产销售的突破,高速产线预计在2024年投入使用。

   回购彰显公司发展信心。公司于2024年1月8日发布回购公告,拟以自有资金回购部分股份,后用于股权激励或员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低于1,500万元,不超过3,000万元;回购价格不超过26元/股,预计回购股份占公司总股本的比例0.22％-0.44％。

   【投资建议】

   公司是功能性材料行业的国家级专精特新"小巨人"企业,公司经营稳健,在2023年取得业绩增长,随着下游消费电子行业出现景气度拐点,公司有望受益。我们对主营收入、毛利率和期间费用进行调整,调整后的盈利预测预计2023-2025年,公司营收5.12/5.86/6.96亿元,归母净利润为1.93/2.24/2.66亿元,EPS为0.74/0.85/1.01元,对应PE为19/17/14倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   下游消费电子恢复不及预期,行业周期继续下行;

   技术更新迭代的风险;

   募投项目建设不及预期的风险;

   主要原材料价格波动的风险。