昊海生科(688366):经营情况保持稳健,23年利润端高速增长-年度点评

核心观点:公司发布2023年度业绩快报,利润端高速增长。公司2023年实现营业收入26.54亿元,同比增长24.59％;实现归母净利润4.16亿元(业绩预告区间为4-4.3亿元),同比增长130.58％;实现扣非归母净利润3.83亿元(业绩预告区间为3.67-3.97亿元),同比增长141.52％。利润端实现快速增长,符合市场预期。

   经营情况保持稳健,医美玻尿酸销售表现良好。公司和位于上海地区的生产型子公司在2022年3月至5月期间生产经营停止,以及2022年公司对美国子公司Aaren业务的商誉及无形资产计提的资产减值损失,都对公司2022年的营业收入及利润产生重大不利影响。随外部经营环境的逐步稳定,公司及下属子公司生产经营销售情况平稳恢复并持续向好,各产品线尤其是玻尿酸产品的销量、收入与上年同期相比均有显著增长(23年前三季度收入同比增长超50％),且玻尿酸产品属于高毛利产品,其收入大幅增长带来了营业利润和净利润的增长。

   研发布局逐步完善,相关工作有序开展。据公司中报披露,(1)医美:公司已形成覆盖玻尿酸填充剂、表皮修复制剂、射频及激光设备四大品类的业务矩阵,当前第四代有机交联玻尿酸已经处于注册申报阶段。(2)眼科:公司已构建完整的人工晶状体产业链并持续推进产品升级研发工作;在屈光领域,二代房水通透型PRL已进入临床阶段;用于封堵视网膜裂孔的眼内填充用生物凝胶产品处于临床阶段。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为2.42/3.22/4.24元/股,对应PE43.23/32.53/24.70x。我们维持A股合理价值119.5元/股,H股合理价值54.1港元/股的观点不变,维持"买入"评级。

   风险提示。集采等政策风险;竞争加剧风险;研发进展不达预期。