赛特新材(688398):真空绝热板需求旺盛,23Q4营收再创新高-年度点评

公司发布23年业绩预告,23Q4营收再创新高。公司23年实现营收8.40亿元,同比+31.69％,实现归母净利润1.06亿元,同比+65.48％,实现扣非归母净利润1.06亿元,同比+83.13％。单季度看,23Q4公司实现营收2.48亿元,同比+39.28％、环比+4.32％,单季度营收再创新高;实现归母净利润2648万元,同比+13.66％、环比-29.69％,实现扣非归母净利润2488万元,同比+14.15％、环比-31.36％。业绩快报显示,公司23年业绩向好,主要得益于发达国家与地区冰箱能效标准的提升、国内冰箱消费结构升级;23年主要原材料和液化天然气成本同比回落。根据1月公司投资者关系记录公告,23Q4利润端环比下滑的原因主要是液化天然气在供暖季的季节性上涨、员工年终奖金、可转债计提财务费用等。

   家用电冰箱能效新国标起草,真空绝热板国内市场有望进一步打开。

   根据全国标准信息公共服务平台官网资料,2023.12.28,国标委下发新版《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》标准修订计划,现行标准于2015年发布、2016年实施。新标准项目周期16个月,有望于2025年发布。新国标起草有望推动国内需求放量。

   回购彰显公司信心。公司回购方案显示,拟回购股份用于员工持股计划或者股权激励,回购金额2500-5000万元。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年公司每股收益分别为0.91元、1.83元、2.66元,当前股价对应市盈率为32倍、16倍、11倍。考虑公司业务结构及业绩增速,参考可比公司估值,给予公司24年业绩20倍PE估值,对应公司合理价值为36.62元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。真空绝热板下游需求不达预期;汇率大幅波动;原材料大幅波动;真空玻璃推广低于预期;重大安全、环保事故。