东方钽业(000962):央企控股,引领钽铌尖端科技-深度报告

央企控股,深化改革。公司是央企中国有色矿业集团旗下企业,作为钽铌研究及制造领域的领先者,持续进行研发投入和技术攻关,具有较高品牌知名度和市场占有率,并通过募投项目改造旧产线,进一步提高火法冶金和铌超导腔项目产能,增强未来增长动能。此外公司通过员工持股计划惠及核心骨干人员,激发员工生产积极性,释放改革红利。

   深耕钽铌行业,发展尖端科技。公司主要产品电容器级及超高纯钽粉、电容器级钽丝、高温合金添加用钽材、超导铌材、铌超导腔等市场占有率高,其中超高纯钽粉可用于制造钽靶坯,有望受益于半导体周期复苏,12英寸钽靶坯加快认证,产品结构进一步优化。子公司东方超导生产的铌射频超导腔可用于粒子加速器,近两年业绩实现较快增长。

   参股公司西材院实现技术突破,参与ITER人造太阳项目。公司参股公司西材院作为国内唯一铍材研究加工基地,受益于军工、航天等领域需求,进入高速发展期,为公司贡献可观的投资收益。此外,西材院为ITER项目供应增强热负荷第一壁材料,并与ITER项目签订了新的铍瓦产品订货合同。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营业收入11.44/15.71/18.30亿元,分别同比增长16.0％/37.3％/16.5％;归母净利润分别为1.92/2.55/3.65亿元,同比增长12.5％/32.8％/43.0％,对应EPS分别为0.38/0.50/0.72元,对应PE分别为26.72/20.11/14.06倍,首次覆盖给予公司"买入"评级。

   风险提示:政策超预期风险;下游需求不及预期风险;国内外项目投产进度不及预期风险等。