倍轻松(688793):低基数下季度营收高增,经营业绩大幅减亏

事件描述

   公司披露2023年业绩快报:2023年公司实现营业收入12.76亿元,同比增长42.38％,实现归母净利润-4789.86万元,同比减亏7653.37万元,实现归母扣非净利润-5589.86万元,同比减亏7512.39万元。

   事件评论低基数下公司季度营收同比较高增长,增幅环比回落,新品上市及新渠道拓展投入增加使得阶段利润仍有亏损,同比已经大幅减亏。公司2023年实现营业收入同比增长42.38％,其中Q1/Q2/Q3/Q4同比增速分别为-7.93％、76.08％、79.81％和35.22％,其中单四季度仍能实现表观较高增长,主要源于去年同期基数水平相对较低。报告期内,全年营收实现大幅增长,主要源于公司坚持以"中医×科技"战略为核心,以用户及产品为中心,抢先布局,把握时机,在稳态中求变化,随着抖音渠道爆发性增长、加盟模式逐步调整、产品创新巩固护城河,大单品突围推动业绩,如NeckN5Mini肩颈按摩仪、See5K儿童智能护眼仪、SeeKpro冷热眼部按摩器、Neck5Lite颈部按摩器、Scalp3头皮按摩梳、NeckD5颈部按摩器等新品为公司带来强劲的收入增长动能。直营门店销售有所恢复,同时线下导入"快闪项目"、"中医工艺活动"、"速按摩项目"、"抖音本地生活"、"美团闪购",通过多种营销模式,多渠道导流店面,迅速提升销售规模。在此基础上,在新品延展和线下渠道恢复中,公司产品毛利率有所提升,但由于抖音渠道的爆发增长带来渠道费用投入增加,同时线下支出较为刚性,综合使得公司年度扣非净利润仍亏损5589.86万元,同比已经实现大幅减亏7512.39万元,其中单四季度 扣非净利润亏损3413.67万元,同比减亏3470.45万元,经营效益逐步迎来向上改善趋势。

   公司除加大抖音渠道投入和直营门店运营策略优化外,还积极调整优化加盟模式,有望进一步打开增量市场。原有互联网多途径获客渠道外,公司与山东和江苏两家省级零售服务商完成签约,正式开启省级零售服务商招商加盟的新业务模式。公司将通过省级零售服务商现有渠道,有效开发市场盲区,特别是对二三级乃至下沉市场的渗透开发,提高国内倍轻松品牌认知率,并通过省级服务商的优秀市场拓展能力,逐步在省内多网点渗透布局,"以点带面",将品牌影响力辐射至周边写字楼、居民小区等核心区域,发挥品牌与门店的协同作用,以更好地打开细分增量市场。

   投资建议:公司深耕智能便携按摩器,拥有自主品牌"breo"与"倍轻松",产品带给用户的健康体验良好,形成了显著的境内外品牌效应,在此基础上公司积极推出新品、优化渠道策略,有望实现新的高质量发展,预计公司2024-2025年归母净利润分别为1.01和1.35亿元,对应2024-2025年PE分别为24.5和18.3倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、宏观经济波动带来需求回落的风险;

   2、竞争加剧带来盈利效率降低的风险。