隆盛科技(300680):EGR+新能源车+精密零部件三大业务同步发展,未来增长可期-深度研究

隆盛科技是国内EGR龙头,拓展新能源车与汽车精密零部件领域。公司聚焦三大业务板块:深耕EGR系统近二十年,通过收购微研精工逐渐布局精密零部件板块,同时切入新能源车板块,三大业务板块渐成"三足鼎立"局面。政策与市场对公司业务影响较大,但随着乘用车项目的落地与驱动电机项目的大批量生产,EGR和新能源成为公司增长巨大驱力,精密零部件受益于微研精工的稳健经营,盈利较稳定。

   政策推动和混动崛起助力EGR板块增长。国六和非道路国四对汽车和燃油机的排放标准越发严格,公司EGR在商用车的减排、混动防爆震以减少油耗中有关键作用。随着商用车销量的提高与混动乘用车的崛起,同时公司深度绑定比亚迪等势力强劲客户,未来EGR系统收入有望持续走高。

   对接优质客户资源,马达铁芯和天然气喷射气轨随产能扩增逐渐放量。公司马达铁芯市场地位领先,经过两次募投2025年产能预达432万套,深度绑定某外资电动汽车和联合汽车电子,并通过不断拓展新客户马达铁芯产能将持续释放。天然气喷射气轨总成产品和博世深度合作,短期受天然气价格和其他外部因素影响使销售略有起伏,但受益于国家政策的支持与国内天然气商用车产量的暴增,同时公司不断拓展新客户定点,长期发展潜力大。

   积极拓展产品种类,微研精工业绩稳定增长。微研精工兑现了2018-2020年的业绩承诺,当前盈利较为可观,2023H1净利润为0.26亿元,YoY+70.55％。精密零部件落实汽车零部件和消费电子领域,核心产品已实现国产化替代。

   投资建议

   公司新客户快速放量,深度绑定行业优质客户,同时受益于政策支持、混动和天然气商用车销量显著增长,未来业绩持续向好。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.50/2.43/3.40亿元,同比分别+99.01％、+61.58％、+39.92％。对应当前市值的PE分别为22.58X、13.98X、9.99X。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   汽车产业政策变化风险;宏观经济周期波动和下游行业需求变化风险;技术风险;原材料成本上升风险。