甘李药业(603087):股权激励彰显信心,业绩增长动能强劲

本报告导读:公司发布2024年限制性股票激励计划,彰显业绩增长信心。胰岛素专项集采、产品出海、自研管线等多重因素推动下,公司长期发展动能强劲。

   投资要点:维持"增持"评级。维持原2023-2025年预测EPS为0.57/1.05/1.90元,维持目标价60.03元(对应2025年目标PE30X),维持增持评级。

   股权激励彰显信心,业绩预告符合预期。公司发布2024年限制性股票激励计划,拟向90名激励对象授予限制性股票713万股(占总股本1.2％),业绩考核目标要求2024-2026年净利润不低于6亿元、11亿元(+83％)、14.3亿元(+30％),彰显公司对业绩持续增长的信心。此前公司发布2023年年度业绩预盈公告,预计2023年归母净利润2.9-3.5亿元,相比2022年实现扭亏为盈,符合市场预期。

   多重因素催化,发展动能强劲:(1)首批胰岛素专项集采于2022年5月正式执行、为期两年,因此我们预计2024Q2有望迎来第二批胰岛素专项集采;首批胰岛素专项集采中,公司采取以价换量策略,获得首年协议量约3534万支、新增准入医疗机构近万家,市场份额大幅增长;胰岛素集采有望催动进口替代,带来国产龙头持续受益;(2)公司甘精胰岛素、赖脯胰岛素、门冬胰岛素在美国及欧洲均处于上市审评阶段,有望在发达国家市场实现突围;(3)自研管线充沛,长效GLP-1新药GZR18处于IIb期临床(司美格鲁肽头对头),2024年有望迎来数据读出。

   催化剂。国内销售放量和海外商业化进度超预期;新药研发进度超预期

   风险提示。研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、欧美药物审评进展不及预期、集采降价风险